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吳志
2024-09-23 21:45
近年來，國內下游消費品需求日益增加，推動了石化行業向下游化工領域延伸，帶動苯乙烯等芳烴產業鏈的高速增長。然而，隨著苯乙烯新增產能陸續上馬，供應壓力加大，疊加純苯原料價格處于高位，苯乙烯生產企業面臨較大的經營壓力。在此背景下，利用期貨進行風險管理已成為眾多企業的必修課。同時，產業界也呼吁上市純苯期貨，形成從原料到產品的風險管理工具“閉環”。
8月7日在西安舉行的2024全國石油和化工行業經濟形勢分析會分論壇“純苯及苯乙烯市場形勢研討會議”上，與會專家圍繞芳烴行業的發展與變化、衍生品助力產業高質量發展等話題展開探討。
期貨成為企業應對風險的有效工具
據了解，近年來我國苯乙烯產能呈現迅速增長態勢，在規模快速擴張的同時，生產企業面對激烈市場競爭，其經營壓力也有所增加。
中國石油和化學工業聯合會副會長孫偉善在致辭中表示，2019—2023年，我國苯乙烯產量增長80%，消費量增長34%，國內市場消費從27%靠進口發展到基本平衡階段。
“從基本面來看，我國苯乙烯市場已經進入淘汰整合的初步階段。從進出口來看，我國已經不再是全球首選出口地區，反而在向凈出口地區發展。”山東隆眾信息技術有限公司分析師韓曉曉表示，隨著苯乙烯供應增加，原料端純苯新增產能不足，未來2至3年高邊際成本裝置生存壓力較大。
與此同時，上游純苯市場也面臨著同樣困境。受國際原油價格上漲及下游需求增長的雙重影響，純苯價格一路飆升，今年6月甚至出現純苯、苯乙烯價格倒掛的局面。作為全球最大的純苯生產和消費國，我國純苯市場的供需關系緊張。
面對這樣的市場環境，產業鏈企業紛紛尋求新的出路。其中，利用期貨市場進行風險管理成為眾多企業的共同選擇。與會人士均表示，2019年上市以來，苯乙烯期貨功能持續有效發揮，不僅為企業提供了公開、透明和連續的價格參考，還提供了有效的避險工具。通過套期保值，企業可以有效對沖價格風險，集中精力搞好日常生產經營，提升核心競爭力。
在中哲能源化工有限公司業務總監林蕾看來，這兩年苯乙烯行業利潤有所下滑，苯乙烯工廠需要通過套期保值的方式在有利潤的時候鎖定加工利潤，來度過漫長的周期底部。在有機會的情況下，企業可以選擇把一部分冗余產量進行套保，進而提升開工率。
作為石化行業探索期現結合的“先行者”之一，廈門國貿石化有限公司在期貨市場布局已久。該公司總經理劉德偉表示，苯乙烯期貨上市后，公司能夠有效利用苯乙烯期貨進行期現合作為工廠鎖定加工費，既保證了工廠加工負荷，又能合理鎖定自己利潤空間，有效掌控純苯和苯乙烯的庫存。
“在苯乙烯期貨上市之前，工廠可能面臨一種情況：已經把苯乙烯合同簽過了，可是等把產品賣掉月度結算的時候，出現了‘面粉比面包貴’的情況，即干得越多賠得越多。如果我們不能有效利用苯乙烯期貨做加工費管理，我們還會出現2023年面臨的高價原料已經買進來了，但是生產出來的苯乙烯當月賣不掉，下個月賣又跌幾百元錢的情況。”劉德偉說，有效利用苯乙烯期貨工具來管理加工成本是企業的重中之重。
期貨日報記者在會上了解到，由于原料端期貨品種的缺失，企業在鎖定加工利潤時面臨一些難題。相關產業人士呼吁，應加快純苯期貨的上市步伐，更好地滿足市場需求。
“未來純苯期貨上市后，對企業來說經營壓力會進一步減輕。我們制定了很多期現結合方案，包括鎖利、點價、基差經營等。期貨工具更加完善之后，對煉廠和實體工廠來說都是很好的機會，可以說算是在一片紅海里面的藍海。”山東中泰化學科技有限公司總經理徐剛表示。
更好地服務石化產業發展
記者了解到，苯乙烯期貨高質量服務產業的背后，離不開大商所“一品一策”貼近現貨市場對合約規則進行修改和優化。
據大商所相關業務人員介紹，2019年苯乙烯期貨上市之初，苯乙烯一定程度依靠進口，港口是現貨貿易集散地和定價風向標，所以當時交割區域為現貨貿易集散地和主要產區——華東和華南。不過，隨著近兩年國內供需格局的變化，苯乙烯市場現貨定價邏輯也發生改變，定價權由港口向國內產能轉移。基于此，大商所擴充更多現貨主要生產消費省份為苯乙烯交割區域，由原來的江蘇省、浙江省、上海市、福建省和廣東省，進一步向北擴展至安徽省、山東省、河北省、天津市和遼寧省。
交割區域的擴展促進了苯乙烯期貨功能發揮水平進一步提升。從數據來看，2023年苯乙烯期貨日均成交量50.48萬手，同比上漲53.83%；日均持倉量42.19萬手，同比上漲82.26%。
事實上，作為價格發現和風險管理的市場，一直以來，大商所不斷豐富、拓展新的品種工具，持續促進功能發揮，在幫助石化產業進行成本控制、預期管理、維護穩定可持續的利潤增長等方面發揮著積極作用。
目前，大商所已上市了聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油氣6個石化期貨期權品種，以烯烴、芳烴及煉油副產品為三條主線的品種和工具序列架構已具備雛形。多年來，大商所石化衍生品市場規模穩步擴大，市場運行平穩有序，2023年累計成交量達7.74億手，日均持倉量389萬手，繼續保持全球最大塑料期貨市場地位。
大商所黨委委員、副總經理程偉東在致辭中表示，越來越多的企業參與利用期貨市場管理風險，其中，一大批由央企、地方國企和民企構成的上游生產企業和中游貿易企業，通過成為塑料品種交割品牌、交割庫等方式，深度參與市場。大商所已上市6個石化品種的前十大生產和貿易企業，基本都參與了交易交割，包括大型龍頭企業、上市公司在內的1300余家石化企業利用期貨市場為貿易定價、管理經營風險。
同時，期貨市場價格發現功能日益顯現。6個石化品種的期現價格相關性均在0.91以上，期現價格合理回歸，較好地反映了現貨市場的供需關系。目前，國內90%以上的乙二醇、聚氯乙烯等現貨貿易以期貨價格進行基差定價，聚乙烯、聚丙烯等期貨價格開始成為現貨貿易、指數編制等重要依據。在龍頭企業帶動下，以期貨價格為基準，開展點價交易的貿易定價新模式，在行業內得到快速普及和廣泛應用。
“總體來看，多年來大商所石化品種期貨期權市場已初步建立起較為豐富的品種體系、多元化的市場服務體系和日漸成熟的風險防控體系。”程偉東表示，下一步，大商所將加快推進新品種和工具創新，持續優化合約規則，穩步推進市場開放。一是加快推動純苯、硫磺、石油焦等新品種上市，加大對烯烴、芳烴及煉油副產品等產業鏈的調研和品種篩選研究工作，不斷完善大商所石化市場產品體系。二是進一步深入調研產業市場，“一品一策”圍繞研究推動交割區域調整，集團庫、貿易商廠庫設立，探索推進協議交收等工作，持續優化合約規則、優化交割資源和布局，不斷提高期貨合約規則的適配度。三是大力拓展市場培育和產業服務，用好產融基地、企風計劃等平臺，做好“DCE·產業行”“龍頭企業一對一”等活動品牌，有重點成體系地深化產業服務。四是加快研究LPG期貨對外開放方案，強化與龍頭企業合作，積極探索境外設庫，努力提高期貨價格的國際影響力。
