券商中國
譚楚丹
2024-08-16 22:28
名噪一時的“網紅”基金，開始預警清盤了。
截至最新，財通中證同業存單AAA指數7天持有期證券投資基金（下稱財通同業存單基金）7月以來連續發布三次清盤預警，這距離其3月12日成立尚不足半年。無獨有偶，在目前全市場10只規模不足5000萬元的同業存單基金，有9只成立在2023年或2024年。
若算上2021年和2022年發行的產品在內，全市場83只同業存單基金的總規模只剩下了892.51億元，和3107.12億元的成立規模相比縮水幅度超過70%，其中有35只產品規模縮水幅度超過90%。平安、招商、華夏、建信、匯添富和廣發基金當初成立的6只百億規模存單基金，縮水普遍在80億元左右。
即便如此，卻依然有基金公司在“逆勢”發行。西部利得同業存單基金于8月19日起發售，目前上報待批的同類產品還有信達澳亞同業存單基金、金信同業存單基金、中信保誠同業存單基金、海富通同業存單基金、東方基金同業存單基金等。
清盤預警和基金發行同時并存
根據財通基金8月初公告，截至7月31日財通中證同業存單基金已連續45個工作日基金資產凈值低于5000萬元。根據規定，如果該基金連續50個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產凈值低于5000萬元情形的，該基金將根據基金合同的約定進行基金財產清算并終止，無需召開基金份額持有人大會。
需要指出的是，財通中證同業存單基金于今年3月12日成立，募集規模4.92億元，至今尚不足半年。該基金二季報顯示，其資產凈值于5月29日至6月30日連續22個工作日低于5000萬元。這意味著，該基金在成立不到三個月內就已成為迷你基金。
實際上，同業存單基金迅速“迷你”案例并不少見。同花順iFinD數據顯示，截至今年二季度末，全市場有10只規模不足5000萬元的同業存單基金，其中有9只成立在2023年或2024年。比如，達誠同業存單基金在2024年1月成立時規模為5.08億元，截至今年二季度末已縮水至3600.99萬元。一季報顯示，該基金在一季度內的總贖回高達4.59億份，剔除1052.32萬份的總申購后，凈贖回超過4億份，使得總份額從成立之初的5.08億份下降到6082.54萬份。此外，華商基金于今年3月成立的同業存單基金，規模已從50億元下降到了5.9億元。
成立于2023年的同業存單基金，成立后規模同樣迅速下降。比如，長信同業存單基金成立于2023年12月底，成立規模7.54億元，截至今年二季度末規模只有3238.21萬元。此外，成立于2023年4月的國金同業存單基金，募集規模接近16億元，但截至二季度末規模已不足3000萬元。此外，目前全市場還有12只同業存單基金規模在1億元以下。這些基金的成立時間同樣不長，同樣遭遇發展困境。比如，銀行系公募交銀施羅德基金在2023年12月成立的同業存單基金，規模也有18.31億元，但截至二季度末也只剩下5320.77萬元。興證全球基金于2023年9月成立的同業存單基金，規模從50億元下降到了6.79億元。
即便規模普遍下滑，依然有基金公司在“逆勢”發行。根據西部利得基金公告，西部利得同業存單基金于8月19日起發售，擬由西部利得基金公募投資二級部門副總經理劉心峰擔任基金經理。證監會官網顯示，截至目前上報待批的同類產品還有信達澳亞同業存單基金、金信同業存單基金、中信保誠同業存單基金、海富通同業存單基金、東方基金同業存單基金等。
35只基金規模縮水超90%
同業存單基金最初出現于2021年底，是2019年以來基金業大發展中的創新產品之一。在這之前，同業存單主要面向機構投資者，個人投資者無法直接投資。因此，同業存單的面世還一度被市場寄予“理財替代”期望。
在投資策略上，同業存單基金是投資一攬子“同業存單”資產的被動指數產品，跟蹤的是中證同業存單AAA指數，采取7天最短持有期限設計。中證同業存單AAA指數的樣本券，由在銀行間市場上市的主體評級為AAA、發行期限1年及以下、上市時間7天及以上的同業存單組成。該指數采用市值加權計算，以反映信用評級為AAA的同業存單的整體表現。
數據顯示，成立于2021年底的6只同業存單基金規模普遍不大，除了南方基金發行的存單基金規模有81.27億元外，其他基金規模均在25億元以下。進入2022年，同業存單基金迎來爆發式增長。這一年里，全市場成立的同業存單基金高達40只，其中有10只來自頭部公募的產品募集規模高達100億元，以及淳厚基金（44.07億元）、中歐基金（57.65億元）、華泰柏瑞基金（53.89億元）、萬家基金（37.14億元）、中加基金（45.08億元）、永贏基金（45.75億元）等公募。
進入2023年，雖然仍有30只同業存單基金成立，但80億元以上的大規模產品已難見到，早期成立的存量基金，開始出現普遍性的規模下降現象。30只新成立的基金有19只規模不足20億元。2024年來，全市場新成立的同業存單基金數量下降到7只，其中有6只規模不足10億元。
截至目前，全市場同業存單基金數量達到了83只。83只基金成立規模高達3107.12億元，但截至目前的最新規模卻只剩下892.51億元，縮水幅度超過70%。平安基金、招商基金、華夏基金、建信基金、匯添富基金和廣發基金旗下當初以百億規模成立的存單基金，縮水規模普遍在80億元左右，目前存量規模分別為10.85億元、11.69億元、12.85億元、15.62億元、16.65億元、20.70億元。從規模下降幅度看，83只基金中規模下降幅度超過50%、80%、90%的基金數量分別為69只、53只、35只。
業績跑輸業績比較基準
“我們公司此前也發行過一只同業存單基金，規模下降很明顯。從我的觀察來看，業績不具競爭優勢是主要原因。”華南一家中小公募投研人士對券商中國記者分析稱，同業存單基金在發展早期，恰逢主動權益投資由盛轉衰過程，承接了一部分分流過來的資金。但在隨后的運行中，同業存單基金的業績并沒表現出顯著的“理財替代”效應，加上隨之而來的債牛行情沖擊，資金紛紛涌向了債券基金，使得同業存單基金規模普遍下降。
同花順iFinD數據顯示，截至8月7日，有統計數據的同業存單基金近1年平均收益率為2.0%，勉強超過貨幣基金平均收益率（1.87%）。但和純債基金相比，同業存單基金的收益率存在較為明顯差距。近一年，短期純債基金和中長期純債基金平均收益率分別為3.11%和4.08%。
從具體產品來看，同業存單基金的業績普遍跑輸業績比較基準。民生加銀同業存單基金二季報顯示，截至今年二季度末該基金過去三個月、過去六個月、過去一年和2022年11月成立以來的收益率分別為0.56%、1.16%、2.08%、3.55%，四個階段均跑輸業績比較基準，后者收益率分別為0.60%、1.22%、2.36%、3.86%。同樣是這4個階段，華寶同業存單基金（成立于2022年6月）的收益率分別為0.56%、1.09%、2.09%、4.37%，業績比較基準收益率分別為0.62%、1.25%、2.42%、4.85%。
此外，近期預警清盤的財通同業存單基金，截至二季度末過去三個月和成立以來的收益率分別只有0.35%和0.44%，分別跑輸業績比較基準0.27個百分點和0.29個百分點。券商中國記者發現，截至二季度末財通同業存單基金有98.38%比例的資產持有政策性金融債，具體講實際上是持有了“24進出01”這一只債券。而根據基金合同規定，這類基金投資于同業存單的比例不低于基金資產的80%，投資標的指數成份券和備選成份券的比例不低于基金非現金基金資產的80%。
一哄而上該作何反思？
事實上，同業存單基金歷經2022年短暫高光時刻后，從2023年開始就逐步進入發展下行階段。根據券商中國記者跟蹤觀察，從那之后同業存單基金的發展逐步進入到一個“長尾期”。雖然產品申報和發行仍在繼續，但單只基金募集規模持續下降，下滑幅度從30%到45%再到目前的70%。在這種情況下，同業存單基金逐漸淪為基金同質化的又一案例。
華南一位資深基金研究人士對券商中國記者分析稱，除了業績表現不佳外，同業存單基金規模下降還與流動性有關。“這類基金的80%以上資產持有同業存單，由于同業存單更多作為底層配置資產存在，而不是頻繁交易品種，基金底層資產流動性并不太好，從而失去了吸引力。”
“同業存單是這幾年市場少有的‘網紅’產品，但從出現到如今規模大幅度下降，僅不過三年時間，基金業有必要進行反思。”上述基金研究人士表示，公募基金是專業化的資產管理機構，從2021年賽道型主動權益基金回調后，市場對其創造超額收益的能力出現懷疑。面對這種狀況，特別是在基礎行情持續低迷情況下，基金公司轉而發力固收類產品，才出現了同業存單基金“一哄而上”“大起大落”現象。
“同業存單基金的發展過程，某種程度上是基金業面對主動管理能力質疑下做出的集體策略調整：走被動和固收道路。但無論從過往歷史還是自身稟賦，和保險、銀行理財等其他機構相比，公募基金的優勢或者說‘看家本領’是在主動權益投資上。這幾年大小基金公司均扎堆布局被動和固收產品，某種角度講是一種退化。”該基金研究人士表示。
責編：楊喻程?????
校對：王蔚????
