上海證券報
何昕怡
2024-09-23 07:06
中信證券：A股磨底有望提速，港股有望月度級別修復
“風險管理式”降息落地后的美元已進入降息周期，首次降幅50個基點略超預期，改善人民幣匯率預期的同時，也提升了國內貨幣政策彈性。預計增量政策將加碼，定價效率改善的A股當前的磨底進程有望提速，而價格已充分反映悲觀預期的港股，其反彈有望延續成為月度級別修復行情。
首先，以50個基點降幅開啟降息周期，是美聯儲兼顧預期管理與風險應對的結果。以失業率為核心的“相機抉擇”下，預計美聯儲年內還有兩次25個基點降息。
其次，美元降息明顯改善人民幣匯率預期，提升國內貨幣政策彈性。國內政策預期波動加大，存量政策的效果和增量政策的加碼仍需觀察。
最后，美元進入降息周期后對全球風險資產估值有益。已充分反映悲觀預期的港股當前性價比依舊顯著，其近期反彈有望延續成為月度級別的修復行情；人民幣匯率預期顯著好轉，預計增量政策將加碼；定價效率改善的A股磨底進程也有望提速，但仍需耐心等待市場拐點信號，當前仍以紅利與出海兩條主線為底倉。
中信建投：A股底部將至，當前不宜再看空
9月美聯儲降息50個基點落地，幅度略超市場預期，美國經濟硬著陸風險下降，中國政策空間進一步改善。港股市場受益美聯儲降息更為直接，加之估值吸引力，近期相對強勢。A股市場目前情緒底、估值底條件基本達到，若政策底進一步確認，則市場將形成共振反攻信號。
當前不宜再看空，應時刻準備著。另外需要注意A股歷史規律，四季度的市場風格較前三季度而言具備較明顯的差異化特征，后續重點關注潛在高彈性品種。行業關注：互聯網、軍工、家電、汽車、儲能等。
華泰證券：底部形態初現，走出底部或尚需耐心
上周A股小幅反彈，從領漲品種、典型資金動態看，或主要由美聯儲降息50個基點落地，從而推動國內政策寬松預期驅動。投資者關注本輪調整的時空是否到位，空間方面，A股底部形態初現。兩融余額有企穩跡象、紅利性價比改善且前期強勢品種上周止跌、逆勢資金見拐點——近期產業資本凈增持額轉正。
時間方面，美聯儲降息僅提供有利條件，持續的反彈或仍需耐心。內部，財政貨幣政策提供/刺激有效需求的節奏/力度/效果待觀察；外部，美元及油價位于支撐位附近，能否進一步減壓面臨大選等不確定因素。關注以下配置線索對應品種——AH溢價收斂、非金融A50、主動補庫且可持續、降息受益。
海通證券：A股指數中樞有望被抬升
近期A股延續5月下旬以來的休整趨勢，上證綜指、滬深300、創業板指點位已經接近今年2月初的低點，不少投資者關注當前A股是否已經接近階段性底部。對此，從指數和行業角度看，寬基指數接近2/5低點，估值、風險溢價處在歷史底部；近半行業估值創年初以來新低，回吐2/5以來全部漲幅。另外，歷史市場見底順序高股息股>寬基指數>基金重倉股，當前高股息板塊調整已經顯著，后續觀察能否企穩。
海外流動性環境已改善，國內政策或箭在弦上，內外積極因素共振望推動股市中樞抬升，結構上重視業績占優的高端制造。
招商證券：國慶前后市場表現通常呈現出一定的日歷效應
具體來說，國慶節前市場交投相對清淡，部分資金在避險需求下流出，導致市場表現不佳。然而，國慶節后市場風險偏好改善，主要指數往往迎來反彈。從過去十年A股國慶節后一周表現來看，上證指數、滬深300、中證1000指數上漲概率均超50%。從2007年以來的數據統計看，萬得全A在國慶節后5個交易上漲概率達82%。從近十年國慶節后行業表現來看，國慶后五個交易日一級行業上漲概率普遍在50%以上，其中上漲概率靠前的行業集中在汽車、有色、紡織服飾、輕工制造、醫藥生物等行業，其中汽車和醫藥生物在國慶后兩周和國慶后一個月上漲概率仍然較高。
申萬宏源：看好港股成為市場共識
港股更加受益于美聯儲降息，港股性價比優勢、資金供需優勢在短期集中體現?；卣{配置高股息是相對收益優選的判斷正在驗證。穩定資本市場預期政策見效，需要總量發力+風格均衡。險資在性價比合適的位置上增配高股息，是長期正確的。繼續基于二季報景氣線索，推薦新能源動力電池，電網設備、風電，創新藥，保險。2024年內，科創是反彈中的高彈性方向。
中銀證券：窗口期后A股有望向港股收斂
隨著美聯儲降息預期的超預期落地，貨幣寬松對于A股的影響或將減弱，而當前國內經濟堵點主要來源于貨幣到信用的傳導，后續需求能否企穩更多來源于財政政策的推進。考慮到穩增長政策生效需要的時間，政策調整的窗口期或就在9月至10月之間；結合本周發改委等相關部門的表態，后續仍需進一步關注國內穩增長政策的落地情況。當前仍處于港股占優窗口期。短期依然認為戰術上需更樂觀一些，戰略上需等待政策落地而非預期，港股繼續較A股占優的時間窗口仍在，窗口期后A股有望向港股收斂。
民生證券：反彈之后，回歸實物主線
市場的反彈如期而至，相較于糾結交易層面的反轉，或者人民幣階段升值的歷史經驗，實物資產的順風才是當下更應把握的機遇。在經歷“逆風”與“縮圈”之后，國內實物消耗的韌性再度確認，而美聯儲的降息開啟也將進一步推動實物消耗的順風，預計資源與紅利領域的“失地”將逐步“收復”。
東吳證券：A股應切換為賠率思維
當前市場對于全球流動性拐點這一外部因素存在明顯低估，具備預期差和交易空間。海外流動性拐點已經出現，隨著美聯儲降息進程的逐步推進，國內基本面有望基于外需的修復逐步迎來改善。目前階段，A股應切換為賠率思維，從四個視角篩選機會：（1）股價超跌而基本面/基本面預期邊際改善的領域；（2）美元利率敏感型資產；（3）高景氣方向；（4）產業趨勢/產業政策預期強化的板塊。
財通證券：把握降息窗口友好期
9月18日美聯儲超預期降息50bp，將全球市場從宏觀不確定性窗口推向宏觀友好窗口：全球無風險利率下行路徑清晰，全球經濟有望在非常規降息的推動下更快復蘇?；貧w國內，內需穩增長政策延續，貨幣政策空間被打開，地產加碼寬松，市場情緒有望從低點修復。
當前主要配置降息交易策略，即受益于無風險利率下行的資產，包括黃金、新興市場（尤其成長）、順經濟周期資產。此外建議關注“美股—A股映射”策略。今年上半年部分美股個股能夠指引A股個股表現，涉及美國地產鏈、工程機械鏈、油服鏈、海運鏈、AI算力鏈、消費電子鏈，以及石油、銅、油運、創新藥、半導體、存儲芯片等等，可以將各鏈條海外龍頭個股作為投資信號加以關注。
校對：冉燕青????
