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吳永芳
2024-10-18 14:59
【導(dǎo)讀】A股震蕩調(diào)整，十大基金公司解讀后市機遇
中國基金報記者 方麗 曹雯璟
經(jīng)歷多日持續(xù)大漲行情之后，10月9日A股迎來較大幅度調(diào)整，讓新入市的小伙伴領(lǐng)略了一把牛市的“大起大落”。
數(shù)據(jù)顯示，今日A股主要指數(shù)均出現(xiàn)明顯回調(diào)，滬深300指數(shù)大幅下跌7.05%，創(chuàng)業(yè)板指大幅下跌10.59%，申萬31個一級行業(yè)均收跌，繼昨日兩市成交額創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)到近3.5萬億元后，成交額再度接近3萬億元的歷史高位。
今日回調(diào)究竟是什么原因造成？后續(xù)市場是否還有機遇？哪些行業(yè)和板塊更能脫穎而出？中國基金報第一時間采訪南方、博時、中歐、摩根、上銀、金鷹、國泰、鑫元、諾德、摩根士丹利等基金公司。
這些公司認(rèn)為，A股高開后出現(xiàn)劇烈波動，反映當(dāng)前市場分歧逐漸顯現(xiàn)，短期快速修復(fù)行情暫歇，市場或?qū)⑦M入分化階段。當(dāng)前A股估值水平處于歷史中位區(qū)間，對比全球資產(chǎn)仍具備較高的配置性價比。投資過程中建議保持理性，切勿盲目追高。
多因素引發(fā)市場調(diào)整
不少基金公司認(rèn)為，市場分歧、止盈盤壓力大、市場情緒有所降溫等多因素引發(fā)了今日A股市場的調(diào)整。
對此，國泰基金認(rèn)為，市場今天出現(xiàn)顯著回調(diào)，原因在于市場情緒的階段性降溫。本輪行情的上漲動力，主要由于超預(yù)期刺激性政策及估值極致超跌后的迅速回彈。在A股連日上漲后，部分盈利資金獲利了結(jié)，止盈離場，投資者情緒出現(xiàn)顯著分歧，行情沖高回落。財政政策發(fā)力力度和對經(jīng)濟增長的作用，仍是當(dāng)前市場的分歧。持續(xù)不斷推出的超預(yù)期的政策背后，體現(xiàn)出高層堅定的戰(zhàn)略性布局和強勢的政策定力。這對市場行情的穩(wěn)健向上有長期支撐作用。
同樣，中歐基金也表示，由于前期市場連續(xù)大幅上漲，且疊加節(jié)假日期間部分新興市場股市下跌，此前看好新興市場同時看空國內(nèi)資本市場的配對交易或出現(xiàn)松動，再平衡交易及部分新入場資金大規(guī)模騰挪引發(fā)市場大幅波動。
博時基金表示，在本輪情緒修復(fù)催化下的反彈中，市場已積累一定的漲幅。節(jié)后A股高開后出現(xiàn)劇烈波動，反映當(dāng)前市場分歧逐漸顯現(xiàn)，第一階段由總量驅(qū)動的快速修復(fù)行情暫歇，市場或?qū)⑦M入分化階段，估值驅(qū)動或?qū)⒊蔀橹匾卣鳎捌诔某砷L方向有望占優(yōu)。
“當(dāng)前市場關(guān)注的核心在于經(jīng)濟增長的信心、地方政府的債務(wù)安排以及民營企業(yè)信心的穩(wěn)定。盡管政策態(tài)度接連得到驗證，市場對經(jīng)濟增長的預(yù)期有所改善，但對政策效果的觀察仍需時間，短期不確定性或?qū)⑻嵘袌龅牟▌有浴：罄m(xù)伴隨一系列存量政策的有效落實及增量政策的加力推出，市場有望進一步扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟預(yù)期，中國資產(chǎn)或?qū)⒂瓉硇乱惠喼毓溃唐谡{(diào)整為后續(xù)財政政策的持續(xù)發(fā)力及基本面的逐漸改善提供了更多配置空間。”博時基金表示。
金鷹基金也表示，上證指數(shù)今日低開后震蕩運行，最終收跌6.62%。后續(xù)指數(shù)能否繼續(xù)上沖，短期或較大程度取決于增量政策落地情況及增量資金入場情況。逆周期調(diào)節(jié)且更加有為的貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等一系列積極措施，有助于推動中國經(jīng)濟的企穩(wěn)回升和市場風(fēng)險偏好的進一步修復(fù)。
此外，摩根士丹利基金表示，經(jīng)歷了今日的大跌，短期市場基本進入了高位震蕩階段。從節(jié)奏看，周六財政部將召開新聞發(fā)布會，如能超預(yù)期，市場仍有創(chuàng)出高點的可能，但此后政策驅(qū)動行情或?qū)⒏嬉欢温洹：罄m(xù)觀察政策落地進展、地產(chǎn)銷售情況、明年經(jīng)濟預(yù)測情況等。但市場的活躍度可能很難快速冷卻，結(jié)構(gòu)性機會依然會很明顯。
市場仍處于估值持續(xù)修復(fù)有利時期
對于后市，博時基金表示，經(jīng)過前期漲幅后，當(dāng)前A股估值水平有所修復(fù)，但仍處于歷史中位區(qū)間，且對比全球資產(chǎn)仍具備較高的配置性價比。中期來看，當(dāng)前財政刺激的節(jié)奏和力度仍存在不確定性，短期高漲的市場情緒在等待驗證過程中或逐步回歸平穩(wěn)，前期普漲行情或?qū)⒅饾u呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化，波動率將有所抬升。
中歐基金指出，考慮到市場情緒的沖擊往往較難持續(xù)，短期市場或陷入震蕩格局，建議關(guān)注近期“推動高質(zhì)量發(fā)展”系列主題新聞發(fā)布會以及下半月于俄羅斯召開的金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人峰會、11月5日落地的美國大選等外部事件因素影響，以及財政政策在結(jié)構(gòu)性總量端與針對稅改等長期結(jié)構(gòu)改革的推進情況。若近期政策得以滿足市場預(yù)期，預(yù)計在短期調(diào)整后市場仍將重拾漲幅。短期內(nèi)成交熱度回升后大市值股票的邊際交易改善程度更高，同時今明兩年經(jīng)營趨勢及景氣度向上的行業(yè)以及受益于本輪經(jīng)濟政策的方向有望獲得市場的進一步關(guān)注。
“當(dāng)前A股仍然處于相對低位，在宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)的情況下，市場將逐步回歸產(chǎn)業(yè)邏輯的賺錢效應(yīng)。前期基本面良好的資產(chǎn)，當(dāng)前估值具有較高的性價比，行情在回調(diào)后或是布局中國資產(chǎn)長期機會的好時機。”摩根資產(chǎn)管理中國副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)杜猛談道。
鑫元基金市場研究部認(rèn)為，展望后市，當(dāng)前市場對財政政策呼聲很高，但是財政政策可能會更加偏向長期利好而非進一步催化短期過熱情緒。因此，權(quán)益市場短期波動預(yù)期加劇，后續(xù)行情可能出現(xiàn)一定程度的分化，建議積極尋找結(jié)構(gòu)性機會，同時在投資過程中建議保持理性，切勿盲目追高，可借調(diào)整適當(dāng)增配；中期在貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策的共同作用下，策略上繼續(xù)看多權(quán)益市場，維持震蕩上行的判斷；長期需要觀察政策落地后基本面改善的情況，若經(jīng)濟基本面出現(xiàn)切實改善，權(quán)益市場或有可能出現(xiàn)戴維斯雙擊的長期行情。
“A股市場的投資策略層面，指數(shù)進一步放量過程中，政策面的加碼仍在途中。指數(shù)進入歷史高阻力區(qū)間后，震蕩開始顯著加大，但拉長視角看，目前仍處于相對有利的時間窗口。”金鷹基金提出，9月中旬以來，指數(shù)回踩年內(nèi)低點后逐漸企穩(wěn)，催化包括海外軟著陸預(yù)期升溫、美聯(lián)儲超預(yù)期降息打開國內(nèi)政策空間、國內(nèi)穩(wěn)增長政策預(yù)期升溫，而近期從金融部門到中央層面的政策催化不斷，在貨幣、財政、資本市場層面持續(xù)釋放轉(zhuǎn)向信號。情緒與資金層面，在政策持續(xù)催化下市場風(fēng)險偏好仍處于上升期，右側(cè)交易的投資者開始涌入市場，推動指數(shù)震蕩走高。目前，A股相關(guān)指數(shù)放量大漲后已經(jīng)突破此前的下降通道，市場仍處于估值持續(xù)修復(fù)的有利時期。
諾德基金謝屹則坦言，歷史上不乏股市與基本面錯位的階段，而且通常這種階段的股市驅(qū)動力來自長期估值層面折價的一次性修復(fù)，所以行情可能會變得迅速而猛烈。從時間上來看，如果后續(xù)財政政策的落地是和貨幣金融政策一樣超預(yù)期，那么新增訂單需求會提振貨幣乘數(shù)，繼續(xù)維持經(jīng)濟體高位運轉(zhuǎn)一段時間，在這種情況下，行情的持續(xù)是可以期待的。總體來說，我們對未來一個季度繼續(xù)維持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。
上銀基金權(quán)益研究總監(jiān)王佳音則認(rèn)為，從A股長期特征來看，未來行情大概率會出現(xiàn)分化。如果財政政策、民營企業(yè)相關(guān)政策力度較大，落實執(zhí)行速度較快，消費、上游資源等偏順周期品種持續(xù)性可能更強；如果財政政策依然以托底為主，基本面反彈力度不大，則基于股市流動性的改善和中長期風(fēng)險偏好提升的大環(huán)境，一些有催化的科技+政策性主題類細(xì)分結(jié)構(gòu)可能會更加活躍。
關(guān)注超跌反彈板塊、紅利、出海、全球資源品等
板塊方面，南方基金表示，結(jié)構(gòu)選擇上，看好直接受益于經(jīng)濟復(fù)蘇以及流動性改善，同時經(jīng)營穩(wěn)健、估值合理的AH股核心資產(chǎn)即績優(yōu)龍頭公司，對應(yīng)A50、滬深300質(zhì)量、恒生科技等資產(chǎn)；行業(yè)方面，一、景氣上行且受益于“以舊換新”政策補貼的家用電器、汽車。二、估值低位等待基本面企穩(wěn)的食品飲料。三、周期上行疊加國產(chǎn)化機遇的半導(dǎo)體。
杜猛指出，未來以下幾個方向?qū)⒄宫F(xiàn)出較好的投資機會：一是受政策鼓勵、支持，有獨立產(chǎn)業(yè)邏輯、供給主導(dǎo)帶動需求擴張的行業(yè)。如基本面相對較好、產(chǎn)業(yè)上行趨勢強勁的AI核心供應(yīng)鏈等；二是供給出清且需求逐步改善，受到供需雙向主導(dǎo)的行業(yè)，如鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、生豬養(yǎng)殖板塊等。
“從長期來看，人工智能依然是關(guān)注的重點。全球AI創(chuàng)新層出不窮。可能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)期。算力仍是當(dāng)前關(guān)注的重點，但隨著應(yīng)用的不斷推陳出新，也會持續(xù)保持關(guān)注，爭取尋找到長期的投資機會。此外，中國的電動車行業(yè)在過去的一個季度依然相當(dāng)亮眼，部分產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)已經(jīng)顯著地出現(xiàn)了投資機會。”他談道。
國泰基金表示，展望后市，穩(wěn)增長政策全面發(fā)力，疊加海外降息窗口到來，或?qū)⒊掷m(xù)驅(qū)動市場偏好的回升，可積極準(zhǔn)備第二階段行情的開始。結(jié)構(gòu)上我們相對關(guān)注：一是受政策影響比較直接的、前期風(fēng)險偏好壓制較大的，比如醫(yī)藥、軍工、教育。二是基本面較好的板塊在“填坑”行情中相對落后，在市場估值修復(fù)中有望實現(xiàn)從震蕩轉(zhuǎn)為向上突破，集中在汽車、家電、電力設(shè)備和電子等板塊。
