券商中國
陳銘
2024-10-15 22:05
中酒協發布的《2024中國白酒市場中期研究報告》指出，2024年白酒市場一大變化就是價格提升和庫存增加，酒企希望通過順價穩定市場價格體系，但上下游“夾擊”的渠道商兩頭承壓，白酒面臨價格倒掛、庫存積壓的困境。
面對行業持續深入調整，今年下半年以來，茅臺、瀘州老窖、水井坊等多家白酒企業出臺措施控量穩價。10月15日，水井坊宣布，水井坊臻釀八號系列暫停發貨和接單。
分析人士指出，在當前市場環境下，酒企主動停貨有望在消費旺季來臨之前維護價格穩定、加快庫存消化，同時提振經銷商信心。通過發貨和停貨的調整，出貨量和批價得以均衡，即為公司業績和渠道利益的平衡。
又有酒企宣布停貨
10月15日，四川水井坊股份有限公司發布《水井坊臻釀八號系列產品停貨通知》。
通知內容顯示，經公司研究決定，自即日起（含）暫停水井坊臻釀八號系列產品（包括水井坊臻釀八號38度500ML*4，水井坊臻釀八號42度500ML*4，水井坊臻釀八號52度500ML*4，水井坊臻釀八號38度500ML*6，水井坊臻釀八號42度500ML*6，水井坊臻釀八號52度500ML*6）的發貨和接單。后續接單及發貨安排另行通知。
臻釀八號系列是公司核心產品系列之一，覆蓋了300元—400元主要價格帶。據財通證券研究，2023年，以臻釀八號、井臺、典藏為主的高檔酒品類貢獻了公司酒類收入的95.8%；銷量占比達到88.8%。其中，臻釀八號銷售占比達60%以上。
財通證券認為，臻釀八號系列能成為公司核心產品系列，一方面是因為300元—400元價格帶是次高端主力價格帶，場景適用性廣，上承商務場景需求，下接大眾宴席升級，符合市場放量邏輯。尤其近年以來大眾消費紅利漸起，臻釀八號乘風起勢；另一方面，臻釀八號酒體采用古窖池窖泥參與釀造、基于4年以上基酒勾調，包裝沿用井臺設計審美，被消費者認為是性價比之選。此外，公司持續對井臺、典藏等高端開展廣告營銷投入，形成高端品牌影響力的外溢效應。
實際上，今年下半年以來，茅臺醬香酒公司、瀘州老窖等酒企也曾發布停貨通知。今年7月初，瀘州老窖國窖酒類銷售公司發布通知，7月2日起38度國窖1573經典裝（500ml*6）經銷客戶計劃內配額結算價格上調30元/瓶。7月3日起將停止接收國窖52度經典裝訂單及貨物發運。
茅臺醬香酒公司也在7月初宣布，7月2日暫停投放茅臺1935酒合同計劃。
名酒主動減壓
從今年下半年以來，酒企發布停貨的產品來看，均屬相關企業的主力產品，在行業內占據著較大的市場份額。
在當前白酒消費整體需求疲軟的背景下，頭部酒企相繼宣布停貨或調整市場投放策略，一方面有助于理順相關產品價格，另一方面也為庫存高企的渠道減輕了部分壓力。
在經歷“十一”長假期間的小幅度回升后，飛天茅臺的價格再次出現下跌。10月13日，飛天茅臺散瓶價格跌至2240元，原箱價格跌至2300元。隨后，飛天茅臺價格有所反彈。
除飛天茅臺以外，多款酒水在節后的價格均有不同程度的下降。白酒市場價格向下，背后是消費需求的縮減。華創證券近期發布的研報顯示，根據各地渠道反饋，國慶白酒動銷氛圍略好于中秋、同比微降，預計雙節合計動銷下降約雙位數。
在此背景下，酒企宣布暫停發貨，有利于減少經銷商庫存，減輕商家壓力，也對企業主導產品價格體系良性健康起到穩定器作用。
中國酒業獨立評論人肖竹青表示，整個市場經濟的規律是供過于求，價格就會下跌，供不應求，價格就會上漲。通過渠道壓貨實現業績增長已經不可持續，因為目前名酒價格下滑，造成終端煙酒行不敢囤貨，只敢賣一箱進貨一箱，終端不愿囤貨會傳導給酒廠，壓貨做業績已經不可持續。
中國酒業協會的觀點稱，白酒產業有其自身發展規律，且總是在發展與調整中交替前行。如果以全局觀、發展觀思維透視中國白酒產業未來，則對于當前資本市場出現的白酒板塊行情不必焦慮，因為這只是中國白酒產業借助資本市場調整所進行的一次“價值重塑”。
三季度白酒增速或放緩
“金九銀十”往往是白酒消費的旺季，與今年“十一”假期期間，白酒市場的消費氛圍顯得有些平淡。多家券商機構預計，今年三季度和四季度，白酒上市公司業績面臨增速放緩壓力。
招商證券認為，中秋白酒需求延續承壓，部分企業開始主動控制節奏，三季度單季度增速預期下調。白酒行業三季度整體需求偏弱，但頭部企業的品牌地位仍然帶來了份額的進一步集中，高端白酒回款發貨進度未顯著慢于去年。
光大證券也表示，三季度白酒消費需求仍較為疲軟，渠道反饋中秋國慶雙節動銷較去年同期有所下滑、部分區域國慶表現環比中秋有所改善，庫存水平略有抬升，預計三季度報表端增速環比或有所放緩。其中，高端白酒回款進度穩定，表現相對穩健；次高端白酒方面，300元以內價位以大眾消費為主、成長性相對較好，400元以上價位商務需求較為疲軟；區域名酒回款進度相對突出，渠道反饋庫存略有抬升。
不過，隨著近期我國一攬子經濟政策密集出爐，也有券商機構看好白酒市場回暖。方正證券認為，近期密集政策托底下白酒估值修復先行，渠道反饋下經銷商信心普遍有所好轉，消費需求及經營層面兌現仍需要一定時間。
東方證券表示，白酒作為順周期板塊，短期受益政策支持、投資情緒回暖，中長期有望受益政策推動經濟加速磨底，進而加速白酒動銷。
校對：祝甜婷
