證券時報
吳瞬
2024-10-17 08:32
多家香港券商場外期權業務“出事”！
據證券時報消息，今年國慶前后，A股市場上演連續上漲的“逼空”式行情，造成諸多香港券商的多家交易對手方巨額虧損并無法追保，出現無法兌付的情況。
投資者周先生（化名）透露，他在9月30日前下的多單被歐普國際、南方匯發等多個券商陸續在當天下午通知全部清倉，按照收盤價進行清算。然而，他和其他投資者至今未收到應退的期權費，他所損失的期權費近300萬元。目前，涉及的投資者已成立了數個維權群。
受影響的券商包括南方匯發、歐普國際（OPH）、東信證券、長遠證券、青石證券等。這些券商的交易對手方在市場大漲中遭受虧損，導致無力兌付投資者的期權費和收益。隨著巨額虧損的涌現，多個券商不得不向投資者發出無法兌付的通知。
多家券商稱，正在積極采取行動解決問題，將在近幾周陸續啟動退款流程。例如歐普國際（OPH LPF）10月14日向投資者告知稱，“關于近期客戶關注的資金退還問題，我們理解您的關切，并已積極推動相關工作進展。由于交易數據的復雜性以及對期權費和收益差額的精確核算需要較長時間，因此我們計劃于2024年11月開始逐步進行資金退還?！?/p>
期貨日報記者向香港金融機構人士求證了解到，目前香港市場有這樣的情況出現。不過，一位香港資管機構負責人介紹，目前涉及其中的主要是一些民企港資機構，他們本身應對風險的能力比較差，在場外期權業務中很多交易沒有入場對沖，而是直接和客戶對賭。在行情出現大幅波動時，就會暴露出很大的風險。
另一位中國內地證券公司衍生品業務部門主管也表示，除了權利金，“出事”的香港券商更有可能是期權收益無法兌付?！斑^去一段時間A股疲軟，一些機構認為對賭勝率較大，因此可能就沒有建立對沖頭寸。當然也可能是行情波動太大，他們沒有買到足夠的對沖籌碼，導致客戶行權的時候無法兌付收益?！彼f。
場外期權因其相對靈活的交易機制受到許多投資者的歡迎。而港股市場也因靈活性和流動性吸引了不少內地投資者。面對近期的行情，許多投資者在狂熱的市場氛圍中盲目追漲，導致大量場外期權出現。同時，與內地嚴格的合規要求相比，香港的場外期權投資門檻相對較低，這也是許多內地投資者參與其中的一個重要原因。
據悉，在內地，場外期權只能以法人戶或者產品作為主體，跟券商進行交易。個人投資者若要參與，需要認購產品，而且認購規模和投資集中度要滿足一定的要求。因此，上述券商衍生品業務部門主管表示，目前內地主要是專業的機構投資者參與場外衍生品，此業務的客戶適當性跟指數期權沒有太大區別，多了一些合規方面的穿透審核，譬如上市公司的大股東不能做。
此外，內地投資者參與場外個股期權，需要滿足“532”資質，即5000萬元凈資產、2000萬元金融資產、3年以上投資經驗。同時，期權費和初始保證金不能超過產品規模的30%。而且，即便投資者達到參與門檻，所能參與的標的也有限。目前內地納入場外期權標的不到2000只，多為兩融標的，而A股市場共有5000多家上市公司。
上述香港資管機構負責人告訴期貨日報記者，事實上，香港在場外期權方面也有相應的監管規定，不過目前香港證監會還沒有設立相應的牌照對業務進行監管，大部分公司通過用離岸和非牌照公司開展場外個股期權業務。低門檻讓一些資本實力弱的小型券商進入場外衍生品市場，造成了監管漏洞與風險積累。
而近期股市大幅波動，也讓許多內地的專業機構警覺。據了解，國慶假期后，國內一些券商開始拒絕個股期權的報價，同時，部分機構選擇暫停新開場外期權倉位。
有業內人士介紹，券商拒絕個股期權報價可能是出于風險管理考慮。券商需要保護自身的風險敞口，特別是在市場不確定性增大的情況下，過于激進的報價可能導致重大損失。另外，為了應對市場狀況，金融監管機構可能會加強對券商的監管，券商不得不提前采取預防措施以避免未來的監管懲罰。同時，券商希望通過暫停報價來自我約束，維護市場的整體穩定。
“一些大型金融機構決定暫停新開場外期權的倉位，是因為場外期權通常比標準化期權更加復雜且更少受市場約束，因此在行情波動加劇時，暫停新開倉位可以有效降低潛在風險。”他說。
還有衍生品行業人士提示，當前的市場環境并不利于新投資者入場，尤其是在個股期權的場景下，投資者需要有更強的風險意識。隨著場外期權的普及，投資者對復雜金融工具的理解需進一步深化。投資者應增強風險意識，避免盲目追逐行情，制訂合理的投資策略。
