券商中國
陳銘
2024-10-22 15:18
張大偉 制圖
爆發式增長的指數基金，將對A股生態產生極大影響。機構測算顯示，被動指數基金持股占比快速提升。截至6月底，被動指數型基金持有A股公司的市值，占全A流通市值的比例升至3%，較去年6月底增長近50%。此外，偏股型基金的前50大重倉股中，被動指數基金的持股占比已經突破50%大關，躍升至51.6%，而2021年底該比例僅為22.9%。
◎記者 趙明超
指數基金迎來發展風口，基金公司紛紛入場，展開激烈拼搶。
從業內最新動向來看，在傳統的寬基指數領域，基金公司紛紛開啟降費策略，而對于新推出的指數則是一擁而上。以近期火爆的中證A500指數為例，公募已經布局數十只產品，包括指數、指數增強、ETF及ETF聯接等類型。
基金公司激烈爭奪的背后，是指數基金廣闊的發展空間。今年以來，ETF成為基金公司規模增長的急先鋒，當前ETF規模已經突破3萬億元，多只“巨無霸”產品的規模突破千億元。如何理解指數基金的狂飆突進？這對行業生態會帶來哪些影響？在眾多競爭者中，基金公司如何勝出？
新臺階規模突破3萬億元
ETF規模邁上新臺階。
Choice數據顯示，2023年底，ETF規模為2.05萬億元。今年以來，短短10個月時間，ETF規模已突破3.6萬億元。僅在10月8日，權益類ETF規模單日創紀錄增長1500多億元，這也使得權益類ETF規模突破3萬億元。
千億級權益類ETF陣營也持續壯大。截至10月18日，華泰柏瑞滬深300ETF規模為3951.29億元，易方達滬深300ETF規模為2589.14億元，華夏滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、華夏上證50ETF規模均超過1500億元。此外，易方達創業板ETF、南方中證500ETF、華夏科創50ETF的規模均超過1100億元。
ETF緣何爆發式增長？華安基金總經理助理許之彥表示，指數基金尤其是ETF產品，不僅透明、費率低、操作便捷，而且流動性突出、更加公平，不僅機構投資者近年來持續加大ETF的投資，個人投資者也紛紛選擇ETF作為投資工具。
“今年以來，不少新開戶的投資者就選擇ETF作為投資A股的工具。”許之彥說。
鵬華量化及衍生品投資部總經理蘇俊杰認為，ETF之所以爆發式增長，除了中央匯金頻頻出手增持寬基類ETF，還同保險等機構投資者介入有關。受市場利率持續下行影響，這些機構的資產端壓力較大，需要加大對權益類產品的配置。而ETF“分散投資、被動管理、透明度高及低成本”的特性天然契合這些機構投資者的配置訴求。
“對于個人投資者而言，ETF既分散了個股的風險，又能實時跟蹤行業投資機會。此外，ETF降低了普通投資者的投資門檻，如購買科創板的股票有市值門檻的要求，而直接購買ETF沒有門檻。”蘇俊杰說。
在銀華基金ETF業務總監王帥看來，今年以來，權益資產的投資性價比進一步提升。與此同時，ETF基金作為投資工具的價值也得到了充分發揮，機構投資者對寬基ETF關注度顯著提升，疊加9月下旬以來的反彈，共同推動ETF爆發式增長。
新生態ETF話語權顯著提升
爆發式增長的指數基金，將對A股生態產生極大影響。
據興業證券測算，被動指數基金持股占比快速提升。截至6月底，被動指數型基金持有A股公司的市值，占全A流通市值的比例升至3%，較去年6月底增長近50%。此外，偏股型基金的前50大重倉股中，被動指數基金的持股占比已經突破50%大關，躍升至51.6%，而2021年底該比例僅為22.9%。
部分千億級ETF已成為上市公司重要股東。近日，中芯國際公告稱，易方達科創板50ETF增持中芯國際境內股票961.62萬股。此次變動后，該基金持有中芯國際境內股票1.087億股，占公司境內總股本的比例為5.47%，占公司總股本的比例為1.36%。
“個人投資者或從直接投資股票逐步轉向投資ETF，交易行為及選擇或更為理性，減少投資小微股票，轉而向基本面更優的大中市值股票集中，優質股票的投資價值得到更為充分的挖掘和認可，市場定價效率或得以提升。”王帥表示。
在蘇俊杰看來，當前市場有一個顯著特征，就是增量資金以ETF的形式參與市場，由此形成了對部分行業和板塊的定價權。未來，隨著ETF占比的進一步提升，ETF成為投資者入市的主要方式后，指數將越來越難以被戰勝，市場優勝劣汰的機制將更加有效，業績優異、受市場認可而被納入指數的成分股，將享有更高的估值和流動性溢價，由此形成良性循環。
新打法多管齊下全力迎戰
有人歡喜有人愁。部分ETF成為“巨無霸”，部分產品則淪為迷你基金。同類產品，也在劇烈分化。
以滬深300ETF為例，截至10月18日，有4只滬深300ETF的規模超過1000億元，但也有4只滬深300ETF的規模不足2億元。
馬太效應緣何如此顯著？在王帥看來，作為被動指數型產品，產品同質性極強，跟蹤相同指數的ETF基金的業績表現或無明顯差別，規模、流動性、跟蹤誤差、費率、品牌效應等因素成為投資者選擇標的時的重要參考指標。頭部公司的產品運作管理經驗更為豐富，同時具備規模效應優勢，加之在市場營銷及渠道開拓方面的投入，進一步提升了市場影響力和客戶認知度，導致馬太效應越來越強。
不過，面對強者恒強的局面，多家基金公司依然在堅持入局。5月，富國滬深300ETF成立；8月，東財滬深300ETF成立；9月，招商滬深300ETF成立。
當新的寬基指數出現時，競爭尤其激烈。8月27日，中證指數有限公司發布公告稱，中證指數有限公司將于9月23日發布中證A500指數。指數尚未發布，10家基金公司即上報了中證A500ETF。
中國證監會網站顯示，10月15日，多達43只中證A500相關產品上報。此后，新產品仍在持續上報。
為了吸引更多投資者，不少公司宣布降費。僅10月以來，便有銀華基金、博時基金、華夏基金、鵬華基金等公司宣布調低旗下部分ETF費率。
“隨著市場的成熟和定價有效性的提高，費率自然會下降，這也是與同業對標、獲取競爭優勢的方式。降費雖然短期內會減少管理費收入，但可以通過提高投資者體驗來搶占市場份額，從而帶動規模的上升。”蘇俊杰表示，以美國為例，過去的20年ETF管理費下降了約50%，但管理規模增長了3倍以上。
新天地發展空間依然廣闊
大風起兮云飛揚。在業內人士眼里，未來ETF發展空間依然廣闊。
蘇俊杰表示，從海外成熟市場的經驗來看，國內指數基金具有巨大的發展潛力。以ETF為例，截至6月底，美國的ETF產品數量超過3400只，而我國的ETF產品數量還不到1000只。從產品種類來看，我國的寬基、行業等產品供給相對充足，而策略、風格、海外股票、商品、另類資產等指數產品的供給仍然不足。
從產品細分類型來看，哪些產品的發展潛力更大？蘇俊杰表示，雖然寬基指數產品已經成為規模最大的產品類別，但從產品承載力和潛在規模空間等角度來看，寬基指數的規模潛力仍然最大。從國內投資者偏好和中國的產業優勢等角度來看，行業主題類產品有望繼續高速發展；風格策略類產品和海外股票指數近兩年受到投資者的廣泛關注，但供給仍相對不足，未來有較大的發展潛力。
ETF規模的不斷增長，對公司基礎設施、團隊建設、投資者服務都帶來很大的挑戰，基金公司該如何應對？
許之彥表示，這需要在產品創新、策略指數、差異化布局上不斷努力，同時還要有完整的投教服務體系，借助資產配置框架，從資產端出發，加大對機構投資者和個人投資者的服務，并通過大量的直播進行投教服務。
面對不斷增多的指數產品和愈發細分的品類，多位業內人士表示，未來基金公司可借助指數基金，幫助投資者構建資產配置組合。
