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張大偉 制圖

◎記者 孫越

近期，一些知名大V因在股市話題上的不當(dāng)言論被封號(hào)、限流、禁言，不僅引起公眾的廣泛關(guān)注，也暴露出當(dāng)前股市輿論環(huán)境中潛在的問題。

在這輪A股熱中，短視頻、社交平臺(tái)上涌現(xiàn)出大量網(wǎng)紅大V，他們的聲量甚至超過了傳統(tǒng)的專家和媒體。一些新入市的股民更是將這些大V言論視為獲取股票投資信息、決定股票選擇的重要參考。這種依賴導(dǎo)致投資者很容易被情緒化的輿論所左右，作出非理性的投資決策。

這些問題背后需要進(jìn)一步厘清的是：大V談?wù)摴墒械某叨仍谀睦铮渴欠癯袚?dān)連帶責(zé)任？在新的輿論環(huán)境下如何保護(hù)投資者利益？受訪法律人士認(rèn)為，大V論股應(yīng)“合規(guī)先行，嚴(yán)守底線”，如果沒有專業(yè)資質(zhì)，不可對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)或提出投資建議。大V在享受言論自由和流量紅利的同時(shí)，也應(yīng)承擔(dān)起相應(yīng)的法律責(zé)任，維護(hù)市場(chǎng)秩序和投資者利益。

網(wǎng)紅大V頻惹爭(zhēng)議

近期，伴隨股市熱度上升，大V論股頻惹爭(zhēng)議。10月15日，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平的公眾號(hào)“澤平宏觀”被封，關(guān)聯(lián)視頻號(hào)雖然還能正常顯示，但點(diǎn)擊顯示“已被禁止關(guān)注”。與其互懟的另一私募大咖但斌的視頻號(hào)同日晚上也被“禁止關(guān)注”。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為金融行業(yè)的知名公眾人物，他們擁有專業(yè)知識(shí)和更大的社會(huì)責(zé)任，應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)絡(luò)交流和辯論中展現(xiàn)出理性和邏輯素養(yǎng)，他們的言論應(yīng)當(dāng)基于事實(shí)和專業(yè)知識(shí)，而不是情緒和個(gè)人偏好。

在此之前，在抖音擁有千萬粉絲的大藍(lán)因?yàn)槎啻伟l(fā)布特定股票漲跌預(yù)測(cè)內(nèi)容，煽動(dòng)網(wǎng)民全倉買入某特定股票，嚴(yán)重觸犯法律法規(guī)，被平臺(tái)無限期封禁。

網(wǎng)絡(luò)大V單純分享自己對(duì)于股市的觀點(diǎn)并不必然違法違規(guī)，但若涉及發(fā)布“內(nèi)幕消息”、委托炒股、銷售“你不收益我不收費(fèi)”的炒股課程等情況，則涉嫌違法。最近一個(gè)月，抖音累計(jì)治理股市相關(guān)違規(guī)賬號(hào)3600余個(gè)、違規(guī)內(nèi)容15000余條。抖音表示，平臺(tái)內(nèi)非法證券活動(dòng)包括：個(gè)別賬號(hào)直接號(hào)召粉絲全倉某特定股票，也有少數(shù)賬號(hào)通過內(nèi)容暗示、私信、群聊等形式發(fā)布“解盤”“送資料”“加群指導(dǎo)”等導(dǎo)流內(nèi)容，將用戶誘導(dǎo)到站外進(jìn)行“非法薦股”或?qū)嵤┰p騙。

“大V可以論股，但如果沒有證券分析師、證券投資顧問等相關(guān)資質(zhì)，僅限于對(duì)證券市場(chǎng)作客觀描述，不可對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)或提出投資建議。”上海星秀律師事務(wù)所郭強(qiáng)律師稱，以某大V前段時(shí)間提出滿倉買入A股為例，“買入”是交易方向，“滿倉”是交易數(shù)量，“A股”是指交易標(biāo)的范圍，該言論包含了交易的三要素。這種言論就屬于投資建議的范疇。

北京大成（上海）律師事務(wù)所律師馬宏偉表示，大V論股應(yīng)“合規(guī)先行，嚴(yán)守底線”，否則將“輕者封號(hào)，重者擔(dān)責(zé)”。 大V論股行為若超越法律邊界，造成股民損失，或?qū)⒊袚?dān)民事賠償責(zé)任。實(shí)務(wù)中，存在部分大V通過直播間、微博等平臺(tái)公開薦股，故意拉抬股價(jià)，從中獲取不正當(dāng)利益。此情形下，大V需對(duì)股民損失承擔(dān)賠償責(zé)任。

新股民“偏愛”財(cái)經(jīng)大V

與過往證券資訊傳播媒介的類型不同，現(xiàn)在通過頭條、抖音、視頻號(hào)等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，有關(guān)證券市場(chǎng)的行情觀點(diǎn)很容易在不特定的公眾中得以傳播，并存在影響受眾的可能性。在法律人士看來，大V向風(fēng)險(xiǎn)承受能力迥異的不特定人群給出買入的建議，或者針對(duì)特定股票給出買入、賣出或持有的具體投資建議，均是不合規(guī)的。

“大V談股市的言論邊界就在于是否知道‘受眾的不特定性’。如果明知其言論會(huì)通過各種方式上網(wǎng)或者以各種形式傳播，那么大V們就不能隨便對(duì)于股市做出公開性的評(píng)價(jià)，如果做出公開性的評(píng)價(jià)，也不應(yīng)該用絕對(duì)化、鼓動(dòng)性、煽動(dòng)性的表達(dá)。”華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授鄭彧說。

鄭彧認(rèn)為，具有一定平臺(tái)影響力或者關(guān)注度的用戶發(fā)表證券市場(chǎng)的言論會(huì)構(gòu)成兩種可能：一種是通過發(fā)表這種對(duì)于股市行情走勢(shì)的判斷言論獲得個(gè)人在股市之外的利益，那會(huì)構(gòu)成證券法意義上的“證券投資咨詢服務(wù)”；另一種是因?yàn)闊o證券咨詢資質(zhì)的言論影響到股票的行情走勢(shì)，則會(huì)構(gòu)成利用虛假或者不確定的重大信息，誘導(dǎo)投資者進(jìn)行證券交易等操縱市場(chǎng)行為。

業(yè)內(nèi)人士分析，財(cái)經(jīng)大V活躍的背后，除了資本市場(chǎng)本身熱度上升外，也與越來越多年輕新股民入市有關(guān)。根據(jù)多家券商反饋情況來看，新開戶的投資者主要為“90后”“00后”。湘財(cái)證券相關(guān)人士向記者表示，年輕一代關(guān)心證券公司是否能提供他們習(xí)慣的信息獲取方式，例如短視頻、直播等，而不是依賴傳統(tǒng)的投資書籍。

一方面，這些投資新手很多都有關(guān)注財(cái)經(jīng)博主的需求；另一方面，年輕投資者越來越傾向于通過社交平臺(tái)分享和交流自己的投資經(jīng)驗(yàn)，形成了一個(gè)無形的投資社區(qū)，在這個(gè)社區(qū)中，信息會(huì)更加迅速地傳遞。在這種輿論環(huán)境下，投資新手很容易被情緒化的觀點(diǎn)所左右，從而作出非理性的投資決策。

大V“非法薦股”需警惕

本輪行情中有大量新股民入場(chǎng)，一些新股民將短視頻、公眾號(hào)、小紅書等平臺(tái)的“大V薦股”視為獲取股票投資信息、決定股票選擇的重要依據(jù)。有投資者反映聽了大V的話“跟風(fēng)買入被套”，大V是否要承擔(dān)責(zé)任，賠償損失？

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院副教授樊健表示，根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)需要獲得相應(yīng)的牌照，這通常是基于機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)性行為的前提，個(gè)人通常無法獲得此類牌照。因此，如果網(wǎng)紅大V通過從投資者那里獲得費(fèi)用（例如打賞）或與投資者有分成協(xié)議等方式從事此類活動(dòng)，可能構(gòu)成經(jīng)營(yíng)性的證券咨詢行為。如果沒有中國(guó)證監(jiān)會(huì)的許可而進(jìn)行此類活動(dòng)，可能被視為非法經(jīng)營(yíng)。如果涉及的金額較大且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，可能會(huì)被認(rèn)定為涉嫌非法經(jīng)營(yíng)罪。

在賠償問題上，他認(rèn)為，大V不能進(jìn)行虛假推薦，不能操縱市場(chǎng)。例如，通過公開推薦股票吸引投資者買入，然后自己拋售推薦之前買入的股票（即所謂的“搶帽子”行為），這是典型的操縱證券市場(chǎng)行為。投資者因信賴其言論而進(jìn)行交易，有權(quán)獲得賠償。不過，在實(shí)操層面，投資者如何證明是因?yàn)樾刨嚧骎的推薦才購買股票很關(guān)鍵，難度也非常高。

“大V的違規(guī)行為給股民造成虧損，在民法上屬于一般侵權(quán)行為，大V具有過錯(cuò)。但是，股民要求大V賠償?shù)碾y點(diǎn)在于因果關(guān)系的證明。”郭強(qiáng)表示。

浙江大學(xué)光華法學(xué)院研究員黃韜也表示，股民若因聽從大V建議而跟風(fēng)投資，想要在法律上建立賠償?shù)囊蚬P(guān)系較為困難。除非在特定案例中發(fā)現(xiàn)大V或有組織的團(tuán)體故意誘導(dǎo)投資，并通過信息型市場(chǎng)操縱手段影響市場(chǎng)，否則很難觸發(fā)賠償責(zé)任。

從過往案例來看，一般被處罰的大V主要涉及無證薦股、委托炒股等。近日，福州市鼓樓區(qū)人民法院審結(jié)一起網(wǎng)絡(luò)大V無資質(zhì)薦股的非法經(jīng)營(yíng)案件，被告人非法開展證券投資分析、預(yù)測(cè)或建議等有償咨詢服務(wù)，被判處有期徒刑2年4個(gè)月，并處罰金1300萬元。今年9月，云南省昆明中院的一則判決中，認(rèn)定某大V在接受委托理財(cái)?shù)倪^程中存在過錯(cuò)，判決某大V承擔(dān)40%的賠償責(zé)任。

證券投資業(yè)界人士和法律界學(xué)者建議，新股民應(yīng)理性投資，多了解證券投資及相關(guān)法律知識(shí)，增強(qiáng)預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。同濟(jì)大學(xué)法學(xué)院副教授劉春彥表示，對(duì)于新股民有兩條忠告：第一條，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎；第二條，投資決策應(yīng)該由自己作出（實(shí)際上也是自己作出的），因此應(yīng)當(dāng)自己承擔(dān)后果。

華泰證券相關(guān)人士呼吁，耐心與從容是投資的核心資本，投資者應(yīng)培養(yǎng)獨(dú)立思考能力、設(shè)置明確的投資策略，避免因從眾跟風(fēng)而陷入騙局或遭受損失。