21世紀經濟報道
高江虹
2024-10-22 15:31
權益行情回暖，但市場擔憂仍存，債券基金頻繁限購就是一個例證。
10月21日，易方達基金、宏利基金、工銀瑞信基金、光大保德信基金等多家公募旗下債基宣布限購，個別基金申購上限直接下調到了100元。基金限購一般是為了防止大規模資金短期迅速流入。在當前行情背景下，業內分析認為，這主要有兩個考量因素：一是基金分紅的臨時性限購，分紅完畢后就打開。二是基金經理根據行情變化來控制負債端結構。當前債券市場已反映了較多對于經濟基本面反轉的預期，政策端的確可能在短期止住融資需求的繼續下降，但短期融資需求還不會過快回升，基本面對債市仍有利。
多只債基同日限購
根據易方達基金10月21日公告，為平穩運作保護基金份額持有人利益，易方達安源中短債基于10月22日起暫停機構客戶在全部銷售機構的大額申購、大額轉換轉入業務，單日單個基金賬戶在全部銷售機構累計申購（含定期定額投資及轉換轉入，下同）的金額不超過250萬元（含）。易方達安源中短債基成立于2013年初，截至今年上半年末規模超過90億元。同于22日起，易方達富惠純債基金A、C、D份額限購，單日單個基金賬戶在全部銷售機構累計申購的金額不超過150萬元（含）。
此外，宏利基金旗下的宏利淘利債券基金也在10月21日公告限購。根據公告，該基金于10月22日起單日每個基金賬戶的申購（含轉換轉入和定期定額投資）累計金額不應超過100萬元，超過管理人有權拒絕。此外，恒生前海恒源昭利債基金于10月21日起，將A份額和C份額單日單個基金賬戶申購（含轉換轉入、定期定額投資）的業務限額，直接下調到了100元。
除上述債基外，限購的還有政金債。工銀瑞信基金10月21日公告稱，工銀1-3年國開行債基、工銀1-3年農發行債基、工銀1-5年進出口行債基發布限購公告，10月22日起三只基金的機構投資者大額申購、轉換轉入、定期定 額投資業務限制金額均為1000萬元。截至今年二季度末，這三只基金的規模合計超過230億元。
根據光大保德信基金10月21日公告，光大保德信中債1-5年政策性金融債基于10月22日起對機構投資者的申購、轉換轉入、定期定額投資業務進行限制，單個投資者單日單個基金賬戶的累計申購、轉換轉入、定期定額投資A類或D類份額的金額合計不超過100萬元。
除上述基金外，近期限購的還有新華豐利債券、匯添富穩安三個月持有債基、富國安慧短債基金、匯安嘉盛純債基金等多只產品。
短期融資需求不會過快回升
在當前市場背景下，針對債券基金限購原因，南方地區一家公募內部人士對券商中國記者表示，基金限購一般是為了防止大規模資金短期迅速流入。在當前行情背景下，主要有兩個考量因素：一是基金分紅的臨時性限購，分紅完畢后就打開。二是基金經理根據行情變化來控制負債端結構，這在一些長期限購的債基中更為常見。
“債券基金一般以機構客戶為主，個別的還是機構定制產品，這類產品的運行策略會更多考慮機構投資者的配置訴求，對利率和負債結構端的跟蹤更為密切。而要實現這些目標和跟蹤效果，規模端的配合就是一個必然要求，過大的規模會攤薄收益。”北方一位公募固收投研人士對券商中國記者稱。
針對當前債市行情，博時基金表示，9月通脹數據和金融數據偏弱仍印證了當前基本面修復動能不足，不過本輪債市調整受政策預期扭轉影響明顯，短期來看政策動態頻頻，風險偏好的上行對債市情緒形成壓制，股債蹺蹺板效應仍顯著，需關注股市情緒和非銀規模變化的影響，債市可能面臨一定調整壓力。中長期來看，本輪穩增長政策力度大于以往，后續落地或將帶動經濟不斷改善，仍需關注財政政策的具體力度和方向，基本面修復動能及持續性仍待驗證。
鵬華基金多元資產投資部總經理、基金經理王石千稱，經歷了9月到10月初的調整后，債券市場已經反映了較多對于經濟基本面反轉的預期，政策端的確可能在短期止住融資需求的繼續下降，但短期融資需求還不會過快回升；貨幣政策仍在寬松過程中，短端政策利率也有降低的可能性，判斷整體偏震蕩，出現收益率快速上行的可能性不高。
在創金合信基金首席經濟學家魏鳳春看來，政策的重點是從刺激房地產與資本市場入手來修復資產負債表，屬于切中肯綮，藥方很對，分歧點在于抓藥的時間與藥量，這主要指是的財政的跨年度刺激。宏觀數據從總量上看景氣處于底部，會繼續下行還是轉而上行，市場是有分歧的，對前者的擔心又和政策的實際發力具有直接的關系。國聯基金表示，近期公布的我國三季度GDP平減指數依然維持在負數區間，提升物價水平的目標短期不會改變。美聯儲進入降息周期后，匯率對于貨幣政策的制約邊際放松，后續我國政策利率仍有進一步下行的空間。
轉債或迎右側布局機會
那么，未來債市行情會朝著哪個方向演繹？在股市行情回暖背景下，債市結構性機會在哪里？
華夏基金對券商中國記者分析稱，債市行情出現趨勢性反轉，需要經濟數據出現季度維度的連續修復，或貨幣政策轉向收緊。從基本面的角度看，本輪經濟的一大特點在于個人、企業的寬信用將伴隨著新舊動能切換波浪式前進，地產政策的調整固然有利于改善大家的預期，但實際提振地產銷售、并進一步傳導到經濟鏈條需要較長時間。政策支持下，短期部分數據如消費或率先反彈，進而支撐經濟下行周期斜率放緩，但單靠消費、供給發力仍難以根本轉動方向。后續還要更多關注財政力度與安排，并依靠政策轉換為實物工作量、反哺經濟。
“四季度債市整體順勢但逆風。”博時基金董事總經理兼固定收益投資三部總經理張李陵表示，當前基本面對債市仍有利，弱社融格局下機構仍有配置需求、降息落地確定性利好中短端，往后看降準降息也仍有空間，且信用利差走擴后現階段配置性價比也不錯，如有調整仍是機會。但也要看到，債市在低利率、低利差和高擁擠度下波動或增加，且后續政策和風險偏好存在變數，或階段性擾動市場。接下來需要關注財政政策對債券供需的影響。
王石千認為，今年8月是轉債市場逢低進行左側配置的時點，現在或已經迎來較好的右側布局機會。一是后續股票市場反轉概率較高，可轉債市場繼續上漲的概率也相應較高；二是此次股票快速上漲后，可轉債的溢價率沒有擴張，導致轉債性價比大幅提升，進可攻退可守的轉債明顯增多；三是從歷史看，如果股票市場確實出現牛市，后續轉債能享受股價和溢價率的雙擊。
校對：祝甜婷
