中國基金報
曹雯璟
2024-10-23 09:37
黃金不斷續創歷史新高，金飾也水漲船高突破800元/克的關口，金店卻遇冷了！
10月22日，周大福（01929.HK）發布2024年三季度財報，截至9月30日的三個月內，零售值同比下降21%。季內，中國內地直營店及加盟店的同店銷售分別同比下降24.3%及20.3%，同時在內地凈關閉145個周大福珠寶零售點。
周大福對此解釋稱，系香港及澳門市場受到市民暑假外游以及內地旅客消費模式和喜好轉變所影響，同店銷售同比減少30.8%。香港的同店銷售下跌27.8%，而澳門則減少40.2%。此外，該公司還提到“黃金價格屢創新高，持續影響消費意欲，這屬整體行業的現象。”
正如周大福所言，近日披露2025財年第二季度及10月首兩周整體零售值的六福集團（00590.HK）也難逃行業下跌大勢。集團第二季度下跌16%，零售收入下跌25%，同店銷售下跌35%。截至9月30日，六福集團全球共有3408間店鋪，期間門店總數凈減少76家。
六福集團亦表示，零售表現主要受高基數效應及金價屢創新高影響。
黃金漲價是如何影響金飾消費？
東吳證券指出，2024年3月之后金價急漲令終端消費承壓。進入3月，金價急速上漲，從3月初到4月中旬，上海金交所金價從480元漲至接近570元，金價急速上漲使得消費者預期金價短期漲幅過大之后可能會出現回調，從而產生較重的觀望情緒。
國盛證券也指出，當前金價位置較高，在較弱的消費環境下，居民對于高額的飾品支出意愿較低。該機構還補充道，當前消費環境整體較為波動，居民消費信心較弱。
對于具體的傳導路徑，東吳證券分析稱，長期來說，黃金珠寶公司主要采用加盟模式，直營門店占比低，其收入業績受加盟商拿貨節奏影響較大，且長期來看業績趨勢和金價是同向的，除部分品牌的品牌使用費是單克固定金額外，按照單克金價百分比收取的品牌使用費會因為單克金價上漲，絕對金額提升。
中短期來看，拿貨量的變動對短期業績的影響較大：金價急漲使得終端動銷變慢，從而抑制加盟商拿貨需求，金價緩漲，消費者買漲不買跌，從而刺激需求，金價下跌，加盟商觀望情緒重，不論急跌緩跌都抑制需求，橫盤回補需求。
黃金零售商或已制定降低庫存計劃
世界黃金協會9月發布一份調研報告顯示：零售商目前正改變現有策略以應對多重挑戰。與往年積極樂觀的態度相反，今年有40%的受訪者表示，他們正計劃減少黃金產品的庫存，這或許是零售商為了在消費疲軟、庫存周轉放緩的可能性大幅上升的背景下，降低自身資金成本的應對措施。但這并非意味著零售商要增加其他產品的庫存。
世界黃金協會認為，在當前宏觀經濟背景下，零售商可能已經制定了降低整體庫存的計劃。
此外，零售商也制定了產品結構調整計劃，以應對快速上漲的金價。例如，56%的受訪者選擇增加10克以下產品的庫存占比，82%的受訪者將考慮增加更多5000元以下的產品。
