國際金融報
陸怡雯
2024-10-22 22:03
7月19日，在上海科創高地張江科學城，中國創投界一年一度的盛會——第十二屆創業投資論壇暨全國創投協會聯盟走進上海張江活動隆重舉行。
剛剛落幕的黨的二十屆三中全會指出，面對新一輪科技革命和產業變革，面對人民群眾新期待，必須自覺把改革擺在更加突出位置，緊緊圍繞推進中國式現代化進一步全面深化改革。當今世界，技術創新的前進步伐勢如破竹、銳不可擋，發展新質生產力的時代大潮奔涌不息、浩浩蕩蕩。在推進中國式現代化的過程中，科技創新是不可或缺的重要支撐，投資科技創新已經成為創投行業的共識。
面對科技創新的大潮，本屆創業投資論壇以“科創賦能、向新而生”為主題，由證券時報攜手全國創投協會聯盟，與21家地方創業投資行業協會傾力打造。論壇現場，超300家活躍在國內投資一線的主流創投機構，以及來自上市公司產業資本、券商直投、創業企業等行業專家、負責人匯聚一堂，聚焦行業前沿話題，開展經驗分享與思想交鋒，碰撞出精彩的智慧火花。
本屆創業投資論壇由張江集團提供場地支持，獲得了全球企業一站式國際化綜合商事服務提供商OCS集團、中國創新型抗腫瘤光動力療法領航者光聲制藥的鼎力支持，并由蔚來汽車提供用車服務。
創投為科技創新添新動能
作為促進科技、產業、金融良性循環的重要舉措，創業投資的重要性愈發凸顯。從去年年底中央經濟工作會議首次提出“鼓勵發展創業投資、股權投資”，到今年6月國辦發布“創投十七條”，圍繞“募投管退”全鏈條提出具體舉措，創業投資領域頻獲政策“甘霖”，極大地提振了行業信心。
證券時報社黨委書記、社長兼總編輯程國慧在論壇致辭中指出，科技創新具有投資規模大、周期長、風險高的特點，創業投資作為最重要的耐心資本，能夠為企業發展提供穩定的長期資金。
證券時報社黨委書記、社長兼總編輯 程國慧
數據顯示，2023年VC/PE機構對科創板和創業板的滲透率分別達到92.54%和77.27%，通過精準識別有潛力的“種子”、悉心孵化有價值的“幼苗”，一大批企業在創業資本的支持下茁壯成長、蔚然成林，進而滿樹繁花，結下累累碩果。“創業投資已成為發展新質生產力、建設現代化產業體系、構建新發展格局、推動經濟社會高質量發展的重要力量。”程國慧說。
全國政協常委、民建中央原副主席周漢民在論壇中表示，面對日趨復雜多變的國際局勢，中國式現代化要靠科技現代化做支撐，實現高質量發展要靠科技創新培育新的動能。金融如何支持有較大不確定性的科技創新是必須回答的重大問題。
全國政協常委、民建中央原副主席 周漢民
“科技創新是一項探索性、創造性工作，是一個伴隨高風險、高投入、高回報的長期過程。一家創新型企業要茁壯成長，邁過‘死亡之谷’、‘達爾文之海’，需要經過多道生死關卡。”周漢民表示，創業投資具有“投早、投小、投硬科技”的典型特征，相比傳統金融機構，更加適合種子期、初創期、成長期的中小微企業和原始創新領域的“有知本而無資本”的科技企業的融資，解決了市場失靈的問題。
上海證券交易所黨委委員、副總經理董國群指出，在科技、產業、資本的循環中，代表創新資本的創投機構是不可或缺的力量。據統計，九成科創板公司在上市前獲得了創投資本的支持，平均每家獲得資金量約為9.3億元，創投機構是科創板不斷改革、發展、壯大的重要參與者和推動者。他指出，“科創板八條”的落地需要創投機構大力支持，希望創投機構精準識別新產業、新業態、新技術領域，尤其是突破關鍵核心技術的硬科技企業，優先推薦到科創板上市，助力科創板企業推進高質量產業并購，盡快形成一批典型案例落地。
中泰國際首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇副理事長李迅雷表示，中國經濟如今已走到一個轉折點，過去的模式已難以為繼，面臨著調整與轉型的過程。“中國經濟需要有新動力，創投行業恰恰是其中新動力很大的源泉之一。”李迅雷表示，過去我國經濟發展依靠大量基礎設施投資拉動，未來需要進一步提高投資中的科技含量。
中泰國際首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇副理事長 李迅雷
新質生產力成創投新方向
自去年年底以來，新質生產力成為產業經濟發展的重要命題，廣受社會關注，也成為大家解讀未來一級市場發展方向的核心關鍵詞。
東方富海董事長陳瑋認為，發展新質生產力，需要將創新與耐心相結合，最重要是要構建一個創新生態。“創新生態首先要有創知體系，基礎研究要加強。”陳瑋表示，要從教育開始、從源頭開始、從大學開始，補上基礎研究的課。其次，創新生態還要有鼓勵冒險、容忍失敗的創新文化，在管理體制上給予失敗更大的包容度。
東方富海董事長 陳瑋
張江集團董事長袁濤表示，張江科學城開園于1992年，如今已成為科創中心。科技創新是一個長期的探索，不僅需要耐心資本，也需要耐心政府、耐心園區。未來，張江集團將圍繞戰略性、前沿性產業領域發展，打造地標性產業功能載體，加大項目招商和培育力度，通過產業賦能、資本賦能、人才賦能、數據賦能，為科技創新提供更高價值的生態服務內容。
張江集團董事長 袁濤
在“創投助推新質生產力”圓桌論壇中，基石資本合伙人楊勝君表示，近年來基石資本70%的資金投在科技領域，30%的資金投在醫療健康領域，緊貼中國產業發展趨勢，積極賦能中國科技發展。
基石資本合伙人 楊勝君
上海國投孚騰資本管理合伙人章錕認為，在新質生產力投資中，人才高度越來越多地體現在被投標的中。上海國投孚騰資本聯合上海交大設立了一只圍繞交大系科創類項目的直投基金，同時還與復旦大學、北京大學等高校合作。“我們一頭和產業方，一頭和高校院所，同時進行不同方式、不同維度的合作，真正支持科創前沿項目的發展。”章錕說。
上海國投孚騰資本管理合伙人 章錕
創維投資合伙人楊桓介紹，在賦能新質生產力發展方面，創維投資在三個方面進行了策略優化。一是繼續往更早、更小的方向投，在創新源頭做很多早期的布局；二是跟自己的產業公司或關注的垂直行業，投資產業孵化項目；三是開展創投跨界，參與上市公司定增。“新質生產力不光是初創企業和成長型企業，很多優質上市公司本身就是新質生產力的龍頭單位，在融資市場也需要產業互動、資本加持。”楊桓說。
創維投資合伙人 楊桓
上海科創基金總裁楊斌表示，全球市值前十的公司中，有6家都與數字化有關。數字化是智能化時代的一個底座，也是新質生產力的顯著特征之一。但最近兩年，數字化被國內資本市場冷落，這是不應該的。在楊斌看來，作為新質生產力，未來數字化領域有非常大的前景和空間。
上海科創基金總裁 楊斌
在張科垚坤總經理余洪亮看來，創投機構要服務新質生產力，首先要提升核心競爭力。這個核心競爭力，本質就是產業服務能力。他強調，服務科技創新需要相信生態的力量，同時還要相信市場的力量，技術應有足夠多的毛利，同時能夠找到好的應用場景。
張科垚坤總經理 余洪亮
國中資本管理合伙人賈巍亦表示，助推新質生產力需強內功，要從投資理念方法及團隊組成等方面去提升。據介紹，國中資本要求投資經理一半的工作時間要用于研究，力求將研究做得專業和深入；其次，公司規定投資人員不能串組，經過持續深耕，投資人的判斷與決策能力都將領先于同行。
國中資本管理合伙人 賈巍
共謀創投多元退出新路徑
近年來，創投市場發生了一些關鍵變化，給從業者帶來諸多挑戰。在“募投管退”環節中，“募資難”和“退出難”兩端不暢的問題，成為阻礙創投行業發展的主要堵點。作為一個“以退為進，量出為入”的行業，暢通退出渠道是促進“募投管退”全鏈條良性循環，改善行業整體生態的關鍵。
圍繞這一行業焦點，本屆論壇舉辦了“創投退出路徑新探索”圓桌論壇，由執中創始人及首席執行官李淼主持，多位行業大咖各抒己見，為解決創投行業的退出問題建言獻策。
博世創投中國區負責人孫曉光表示，很多硬科技需要10年才能做出來，即使企業能夠自我生存10年，如果沒有健康的資本市場，也會面臨較大的困難。孫曉光認為，在當前一些科技領域以國資為主，還需要引入健康的民營資本，鼓勵真正的科技創新。
博世創投中國區負責人 孫曉光
OCS企業服務集團執行董事孫蔚蔚指出，近兩年通過企業并購方式退出的越來越多。從效率上看，企業并購退出方式比較高效和靈活；從確定性上看，并購的交易價格、交易條件都比較確定，更受人民幣機構的歡迎；從現金流方式上看，當前機構預算收緊，募資困難，并購退出可以大大緩解機構的資金壓力，改善機構運營下一個階段的投資策略。
OCS企業服務集團執行董事 孫蔚蔚
對于并購退出的潮流，一村資本創始合伙人于彤認為，并購生態并非一朝一夕就能形成的，需要慢慢積累。目前，雖然政策層面正在提升對不盈利高科技企業估值的包容性，但相關細則尚未出臺。而且對于非盈利、無分紅企業，并購貸款也很難落地。因此，機構做并購時從一開始就得考慮未來要對接哪些產業方，其盈利、分紅等指標有什么要求。因此，做并購需要轉變過去基于IPO的投資視角。
一村資本創始合伙人 于彤
洪泰基金投資者關系總經理潘楊表示，在IPO受阻之后，需要更多探索并購退出、老股轉讓等多元化的退出路徑。但她也指出，在實操中，VC/PE往往持有少數股權，話語權不足，而且需為了股權協調各方的關系，時間成本高，短期內并購退出依然不是一個主要的退出方式。
洪泰基金投資者總經理 潘楊
除了并購以外，S基金也成為行業關注的退出路徑。漢領資本副總裁、中國代表戰錚表示，全球PE市場一共有1萬億美元規模，S基金有大約1000億美元規模，占比達10%，比國內大得多。因此，S基金的發展空間非常大。他同時強調，S基金不應只是所謂的“趁火打劫”，做一錘子買賣，而要成為賣方的合作伙伴，能夠常態化地為LP和GP提供流動性方案。
漢領資本副總裁、中國代表 戰錚
凝聚創投行業發展新共識
二十余年創建成長，風雨兼程，中國創投業迎來了高質量發展的新時期，在當前的新形勢下也面臨著新的機遇與挑戰。作為人民日報主管主辦的全國性財經證券類媒體，證券時報長期關心關注創投行業，并發揮自身媒體優勢，積極服務創投業健康發展。
證券時報創業投資論壇自2009年舉辦首屆以來，如今已成為促進行業交流與合作的重要平臺。去年的創業投資論壇上，證券時報與12家地方創投協會聯合組建了全國創投協會聯盟，搭建行業交流的“橋梁”和平臺。如今，聯盟的成員增加到23個，覆蓋了主要的經濟大省、金融強市，為創投行業高質量發展提供助力、作出貢獻。
為充分發揮創業投資推動科技創新、產業創新，實現科技強國的重要作用，更好地擔負起時代賦予創投行業的歷史重任，在本屆論壇上，全國創投協會聯盟共同發起了《創業投資高質量發展的行業共識》（以下簡稱“行業共識”），從八大方面向全行業發出呼吁。深圳市創業投資同業公會會長陳瑋主持了行業共識宣讀儀式。
行業共識具體內容如下：
一、認真學習貫徹黨中央、國務院鼓勵創業投資高質量發展的一系列重要指示和文件精神，協助政策措施落實落細，探索中國特色創業投資發展道路。
二、堅守創業投資初心，奉行長期投資理念，爭做耐心資本，加大投早、投小、投創新的投資力度，努力成為發展新質生產力的重要資本力量。
三、尊重創業投資專業特點，遵循創業投資行業規律，深化創業投資體制改革，全面構建可持續友好型的創業投資生態環境。
四、積極培育、踐行創新文化，鼓勵創新、寬容失敗，推動與創新文化相適應的投資評價體系建設。
五、提升專業能力，強化守約自律，推動行業優勝劣汰和良性循環高質量發展，形成一批具有國際競爭力的優秀本土創業投資品牌機構。
六、堅持服務國家戰略、投資未來產業、面向市場需求，做新一輪科技革命浪潮的乘風者、破浪者、搏擊者，做本土優質創新企業的發現者、培育者、賦能者，持續創造價值。
七、全力協助國家鼓勵發展創業投資的各項政策措施、配套細則出臺，積極建言、精準獻策，全面提高“募投管退”全鏈條的效能、效率和效益。
八、努力推動多元化創業投資主體共存共榮，維護政府引導基金和市場化基金長期可持續的合作關系，實現優勢互補、合作共贏。
中國投資協會股權和創業投資專業委員會會長沈志群表示，本屆創投論壇舉辦，恰逢黨的二十屆三中全會順利閉幕后的第一天，意義十分重大。對于如何破解我國創投行業“募投管退”全鏈條多年來的一系列難點、堵點，二十屆三中全會指明了方向，那就是進一步全面深化改革，從改革找出路，抓改革促發展，靠改革破難題。
中國投資協會股權和創業投資專業委員會會長 沈志群
他進一步指出，深化創投改革，實現創業投資高質量發展，還需要包括創投行業和廣大創投企業自身的改革、自我的革命。“今天發布的行業共識開了一個好頭，希望共識成為行業的共同行動。”沈志群表示。
校對：楊立林
