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近日，平安理財(cái)、青銀理財(cái)?shù)壤碡?cái)機(jī)構(gòu)陸續(xù)披露了2024上半年業(yè)績情況。

截至上半年末，各家理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模均實(shí)現(xiàn)不同幅度增長。從市場(chǎng)整體來看，固收類產(chǎn)品占比持續(xù)上升，投資者偏好兩極分化趨勢(shì)延續(xù)。

行業(yè)專家在接受采訪時(shí)指出，存款利率下行、叫停“手工補(bǔ)息”等因素推動(dòng)資金涌入銀行理財(cái)市場(chǎng)。在7月存款掛牌利率集中下調(diào)后，預(yù)計(jì)“比價(jià)效應(yīng)”將繼續(xù)顯效，帶動(dòng)居民端存款再“脫媒”。

固收類產(chǎn)品占比提升

近期，銀行理財(cái)子公司上半年業(yè)績陸續(xù)披露。

《國際金融報(bào)》記者梳理公告發(fā)現(xiàn)，目前32家理財(cái)子公司中已有平安理財(cái)、青銀理財(cái)、信銀理財(cái)和法巴農(nóng)銀理財(cái)發(fā)布了半年度理財(cái)業(yè)績數(shù)據(jù)。此外，南京銀行也在半年報(bào)中披露了南銀理財(cái)上半年的營收和規(guī)模數(shù)據(jù)。

截至今年6月末，以上各家理財(cái)子公司規(guī)模均有不同程度增長。在目前已知數(shù)據(jù)中，理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)到萬億元級(jí)的有兩家。其中，信銀理財(cái)以18638.23億元位居首位，較去年年末增長約10.36%。平安理財(cái)存續(xù)規(guī)模為10402.54億元，暫列第二。此外，據(jù)南京銀行半年報(bào)數(shù)據(jù)，6月末南銀理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模超4300億元，較上年末增幅超15%。青銀理財(cái)和法巴農(nóng)銀理財(cái)存續(xù)規(guī)模較小，分別約為2085.20億元和76.09億元。

從存續(xù)產(chǎn)品的投資性質(zhì)來看，固定收益類產(chǎn)品仍為市場(chǎng)主流。據(jù)已披露數(shù)據(jù)，各家機(jī)構(gòu)該類產(chǎn)品占比均超過99%。其中，平安理財(cái)存續(xù)的固定收益類產(chǎn)品占比較去年末增長0.32個(gè)百分點(diǎn)，由98.96%提升至99.28%。信銀理財(cái)該類產(chǎn)品占比也由上年末的99.21%增至99.49%。法巴農(nóng)銀理財(cái)新增的三只存續(xù)產(chǎn)品也均為固定收益類。

在排排網(wǎng)財(cái)富研究部副總監(jiān)劉有華看來，固收類產(chǎn)品占比提升反映了市場(chǎng)環(huán)境和投資者需求的變化趨勢(shì)。

“一方面，隨著市場(chǎng)不確定性增加，投資者對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健型產(chǎn)品的偏好顯著上升，而加大對(duì)固收類產(chǎn)品的配置能夠更好地滿足這一需求。”劉有華指出，“另一方面，市場(chǎng)環(huán)境不斷變化，使得銀行理財(cái)公司在資產(chǎn)配置上更加靈活和多樣化。”

“比價(jià)效應(yīng)”驅(qū)動(dòng)理財(cái)規(guī)模增長

從整體來看，今年上半年資金持續(xù)涌入銀行理財(cái)市場(chǎng)，呈現(xiàn)出較好的增長態(tài)勢(shì)。

銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2024年上）》（下稱“報(bào)告”）顯示，截至2024年6月末，全國共有239家銀行機(jī)構(gòu)和31家理財(cái)公司有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品約4萬只，較年初增加0.49%，同比增加7.99%；存續(xù)規(guī)模28.52萬億元，較年初增加6.43%，同比增加12.55%。

報(bào)告還顯示，目前固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為27.63萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)96.88%，較年初增加0.54個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加1.73個(gè)百分點(diǎn)。

“一方面，今年以來，債券市場(chǎng)各品種到期收益率整體下行，在債市走高的行情下，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)吸引了增量資金進(jìn)入，并且在增量資金進(jìn)入后進(jìn)一步抬升債市行情。”優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍?jiān)诓稍L中分析道，“另一方面，4月以來叫停‘手工補(bǔ)息’的政策出臺(tái)，致使銀行存款向理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，為理財(cái)市場(chǎng)帶來進(jìn)一步的擴(kuò)容和提速增長。”

劉有華指出，上半年理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增長，還來自于存款利率持續(xù)下行，疊加銀行理財(cái)產(chǎn)品與同期限存款產(chǎn)品的比價(jià)效應(yīng)，投資者更傾向于選擇收益率更高的銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行投資。

根據(jù)報(bào)告，2024上半年，理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率為2.80%，且整體收益穩(wěn)健，累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益3413億元，同比增長3.11%。其中，理財(cái)公司累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益2686億元。

“測(cè)算上半年理財(cái)，近1個(gè)月年化收益率中樞多穩(wěn)于3%以上，僅6月為2.9%，理財(cái)收益率較存款具有比較優(yōu)勢(shì)，疊加部分銀行對(duì)三年期大額存單等較高成本零售存款進(jìn)行主動(dòng)管控，助推部分居民存款轉(zhuǎn)化為理財(cái)。”光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰指出。

王一峰進(jìn)而預(yù)測(cè)，7月存款掛牌利率集中調(diào)降后，存款利率系統(tǒng)性降至2%以下，與之對(duì)應(yīng)，貨幣市場(chǎng)臨時(shí)正回購利率為1.5%，若央行提供出清價(jià)格，理財(cái)體系收益率將繼續(xù)通過“比價(jià)效應(yīng)”顯效，帶動(dòng)居民端存款再“脫媒”。

投資者偏好兩極分化

資金不斷涌入之下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好依舊兩極分化，但整體風(fēng)險(xiǎn)偏好依舊偏低。

報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，風(fēng)險(xiǎn)偏好為一級(jí)（保守型）和五級(jí)（進(jìn)取型）的個(gè)人投資者數(shù)量占比較年初均有所增加，分別增加0.64和0.19個(gè)百分點(diǎn)。但持有理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)人投資者數(shù)量最多的仍是風(fēng)險(xiǎn)偏好為二級(jí)（穩(wěn)健型）的投資者，占比33.82%。

“當(dāng)前理財(cái)客戶的整體風(fēng)險(xiǎn)偏好適配了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及市場(chǎng)行情震蕩加劇的現(xiàn)狀。”賀金龍分析道，“從財(cái)富管理和資產(chǎn)配置的角度來說，投資者傾向加大配置低風(fēng)險(xiǎn)品種比例，而在當(dāng)前存款利率和債市各品種到期收益率整體下行、利差收窄的寬信用和資產(chǎn)荒的行情下，基于尋求部分資產(chǎn)的超額收益的需求，高風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶的占比有所回升。”

賀金龍認(rèn)為，高風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶占比的回升，將有助于資產(chǎn)管理人更好地發(fā)揮多資產(chǎn)、多策略的配置優(yōu)勢(shì)，增加理財(cái)產(chǎn)品的多樣性，進(jìn)而推動(dòng)利用大類資產(chǎn)輪動(dòng)和均衡策略的持續(xù)擴(kuò)容。

“未來，理財(cái)子公司可以通過提高權(quán)益類資產(chǎn)配置比例、增加多元化產(chǎn)品供給、加強(qiáng)與公私募基金合作，以及優(yōu)化非標(biāo)資產(chǎn)配置等方面進(jìn)一步提升業(yè)務(wù)水平。”劉有華建議道。