券商中國
周樂
2024-09-22 22:49
美聯儲近期宣布降息50個基點，外資機構怎么看？
美聯儲在聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上宣布，將聯邦基金利率目標區間下調50個基點至4.75%—5.0%，這是自2020年3月以來的首次降息。機構對降息的解讀不盡相同，但普遍認為降息幅度超出預期。
多家外資機構表示，此次降息可能更多反映了美聯儲對于通脹風險和就業市場的復雜權衡，而并非開啟全面寬松周期的信號。此外，降息對美國及全球固定收益市場、收益率曲線等方面的影響也引起了廣泛關注。
對于中國市場而言，美聯儲降息的決定同樣帶來了新的政策空間和影響。人民幣匯率的穩定性、境內債市的利率走勢，以及港股的估值修復等方面都可能因此受到積極影響。整體來看，全球經濟不確定性依然存在，投資者需要密切關注各國央行的政策動向以及未來經濟數據的變化。
美聯儲降息引發多方關注
貝萊德智庫主管Jean Boivin表示，此次降息決議讓人回想起2023年12月美聯儲強化市場降息預期的情景。盡管本次降息出乎意料，而且可能對市場帶來短期積極影響，但從長期來看，未來市場波動的可能性將增加，特別是在美國經濟增長和通脹未能按照美聯儲的預測實現“軟著陸”的情況下。
Boivin指出，美聯儲主席鮑威爾將此次降息稱為對貨幣政策的一次“重新校準”，但他認為這一措辭應該用于美聯儲決定暫停降息時，因此，此次即將開啟的并非全面寬松的周期。貝萊德智庫認為，市場對于降息幅度的預期可能會落空，美國經濟增長的韌性將成為利好因素。
富達則表示，美聯儲此次降息是基于美國通脹放緩及勞動力市場走弱的跡象。雖然美聯儲選擇了大幅降息50個基點，但鮑威爾在聲明中強調，由于美國經濟依然相對強勁，聯邦公開市場委員會（FOMC）并不急于繼續放松貨幣政策。
富達國際全球宏觀及策略資產配置主管Salman Ahmed評價稱，市場對美聯儲啟動此輪降息周期應為25個基點還是50個基點意見不一。美聯儲此次降息似乎是先發制人，其附帶的點陣圖和新聞發布會上的評論都強調，未來美聯儲在寬松政策的步伐和幅度上會更為審慎。
路博邁則指出，本次美聯儲降息的幅度大于市場此前預期，表明美聯儲堅定地進入了通脹斗爭的新階段，美聯儲現在正試圖阻止過去的加息進一步削弱美國勞動力市場。點陣圖顯示，相比今年6月美聯儲公布的上次更新點陣圖，本次美聯儲官員對最近三年降息的預期力度大幅提升。點陣圖預期的今年利率預期中位值從上次的5.125%降至4.375%，明年即2025年的利率中位值從4.125%降至3.375%，后年的利率預期中位值從3.125%降至2.875%，即在9月降息后，美聯儲預計今年還將合計降息50個基點，也就是可能兩次25個基點的降息，加上此次50個基點的降息，意味著今年內將合計降息100個基點。
降息或帶來一系列金融系統反應
貝萊德全球首席固定收益投資官Rick Rieder認為，此次降息決議或將引發一系列金融系統的反應。美聯儲可能在未來兩年內持續降息，隨著利率走低，固定收益資產有望從中受益，但這并不意味著固定收益市場的表現會呈現直線上升趨勢。市場仍然受到美國經濟發展狀況、大選結果及地緣政治局勢等多重因素的影響。
不過，貝萊德智庫依然看好收益率曲線中部的資產，尤其是那些收益率高于美國國債的資產，因為美國實際基準利率依然處于高位，即便美聯儲在未來一年內試圖進一步降低利率，這些資產依然能提供可觀的收益。
亞洲市場方面，貝萊德智庫指出，隨著日元走勢扭轉及美聯儲政策的調整，亞洲央行逐漸恢復貨幣政策的獨立性，例如印尼和菲律賓的央行已經開始降息。貝萊德固定收益投資亞洲宏觀市場主管Navin Saigal認為，長期以來，在外部壓力的影響下，亞洲各地區及國家一直面臨著高利率、低通脹的局面，但目前這些影響正在減弱。因此，當前或正是全球投資者繼續將亞洲固定收益資產納入投資組合的理想時機。
保德信固定收益（PGIM Fixed Income）首席美國經濟學家Tom Porcelli分析稱，美國固定收益市場對歷史性的大幅降息反應相對平淡。美聯儲主席鮑威爾傳達了明確的信號，指美聯儲將推行重新調整策略，讓政策利率從限制性回歸中性。因此，短期國債收益率在局部范圍內徘徊，曲線長端則下降5個基點。美聯儲的降息決定強化了全球收益率曲線趨陡的宏觀趨勢，而其后發布的“經濟預測摘要”則讓趨勢更為穩固。
路博邁的觀點則更加聚焦于美聯儲的風險管理策略。降息50個基點可能反映了美聯儲所謂的風險管理考量，即聯儲官員權衡高通脹和失業率上升等各種經濟危害的風險，據此做出調整，官員們希望避免勞動力市場逐步降溫的形勢惡化。
路博邁認為，相比截至7月31日的會議聲明，本次美聯儲的決議聲明新增了要堅定致力于支持充分就業、對通脹更有信心，同時改稱就業和通脹的風險大體均衡。本次決議修改了有關通脹的點評，改稱就業增長已放慢、通脹取得進一步進展，重申通脹有所高企。
中國市場獲得新的政策空間
美聯儲的降息決議不僅對全球金融市場產生了深遠影響，也為中國市場帶來了新的政策空間。
貝萊德表示，權益資產方面，利率下行將導致資金邊際成本的回落，提升經營穩定的高股息資產的吸引力，港股的高股息資產則更有望直接受益，也可能利好部分利率敏感行業的資產表現。但總體而言，上述影響是邊際上的，美國降息對國內股市的影響更多是斜率上而非方向性的。股票表現實質上反映的還是企業的盈利能力，更多還是與國內經濟基本面、長期的產業政策趨勢更為相關。
債券資產方面，整體來看，美聯儲降息50個基點背景下，境內債市和政策走向還是“以我為主”，基本面有望長期利好境內債市。信用債短期由于估值和年底需求放緩等阻力，估計成震蕩態勢，但長期整體融資成本下降的大方向下長期看好。
此外，美聯儲降息將在下半年緩解匯率壓力，進一步打開貨幣政策空間。人民幣匯率中間價已經和現價差不多，顯示央行在防范匯率風險上有一定操作空間，可以不必擔心降息帶來的短期匯率波動，但風險點在于長端利率下行過快或者曲線倒掛。
富達表示，對于國內市場來說，美聯儲降息可以換來一定政策空間，引導無風險利率下行。此前受制于利差、匯率等因素，貨幣政策工具箱存在一定瓶頸，當前貨幣政策仍有行動余地。
港股方面，過往港股估值與流動性環境高度相關，此次降息預計利好利率敏感度高的成長股（互聯網）后續估值的修復彈性。美國此次降息迫使市場重新審視港股互聯網，當前互聯網平臺基本面增長韌性仍然較好，盈利兌現持續超預期，估值性價比較高。
