證券時報網
陳書玉
2024-09-23 06:57
美聯儲9月18日宣布，將聯邦基金利率目標區間下調50個基點到4.75%至5%之間，并繼續減持美國國債、機構債券和機構抵押貸款支持證券。這是美聯儲2020年3月以來首次降息。
如何正確理解美聯儲降息的本質原因，以及它對世界經濟和我國經濟的影響，從而采取正確的應對之策，是當前大家都關心的話題。
首先，如果站在別人的立場來理解，我們可以讀到“滯脹信息”。
鮑威爾在公布最新利率決議后的演講中指出，美國勞動力市場繼續降溫且失業率上升，通脹率正進一步向2%目標邁進但仍略高。美國過去三個月月均新增就業崗位為11.6萬個，較年初增速明顯放緩，失業率保持在4.2%，年底失業率中值預測為4.4%，證實了勞動力市場疲軟呈現出的較大經濟下行壓力。同時，美國通貨膨脹率在過去兩年里顯著下降，但仍高于長期2%的目標，在截至8月的12個月內，個人消費支出（PCE）價格總指數上漲了2.2%，核心PCE價格指數上漲了2.7%，預計今年PCE通脹中位數為2.3%。
目前，美國面臨的最大問題是，推動本輪經濟增長的數據中心建設、服務器采購、芯片研發等AI基礎設施投資期已經基本結束，但是相關應用未能及時產生足夠的利潤收入，企業發展不確定性增加，可能對未來經濟發展產生嚴重影響。
需要指出的是，滯脹通常指的是經濟增長停滯或緩慢增長與高通脹并存的經濟現象，需要綜合考慮經濟增長、失業率、通脹率等多個指標。鮑威爾在演講中也強調，美聯儲需要重點關注實現就業和通脹雙重目標使命中各方面臨的風險。
其次，站在我們自己的角度，一旦美元釋放流動性，要看我們是否能接得住。
美聯儲降息意味著會導致美元流動性增加，引發資金在全球范圍內重新配置，部分資金可能從美國流向包括中國在內的其他國家，以尋求更高的投資回報。然而，美元流動性傳導機制受到多種因素影響，境外貨幣政策效果對境內的影響并非立竿見影，不能簡單地認為美聯儲降息后，中國就能輕易地“接住”這些流動性。更為重要的是，中國作為一個龐大的經濟體，需要根據國內經濟形勢和自身經濟發展實際需求，通過調整利率、存款準備金率等手段保持國內貨幣政策穩定性和連續性，繼續堅持獨立的貨幣政策以確保經濟平穩運行和高質量發展。
美聯儲降息為包括中國在內的全球金融市場釋放了一定的降息空間，將減輕其他國家央行在維持本國貨幣匯率穩定方面的壓力，從而為其提供更多的貨幣政策靈活性。對于我們而言，意味著必要時可采取更為寬松的貨幣政策來刺激經濟，通過降低存款準備金率、降低貸款基準利率等手段來釋放流動性，以應對可能出現的經濟下行壓力或促進經濟增長。同時，美聯儲降息會導致美元貶值，從而在一定程度上減輕人民幣升值壓力，有利于中國出口企業提高競爭力，但需要密切關注匯率市場動態，并采取必要的措施來維護匯率穩定。由此來看，美聯儲降息能否有效刺激我國經濟，還需要考慮國內政策環境、經濟結構、市場需求等多方面因素，不能簡單地認為美聯儲降息就能直接刺激中國經濟。
再次，站在市場的角度，各經營主體宜積極研究，主動作為，起決定作用仍然是市場。
早在1971年，美國前財長康納利在布雷頓森林體系瓦解后的首場十國集團會議上，就公開發表了那句名言：“美元是我們的貨幣，卻是你們的難題?！?/p>
所以，美聯儲無論升息和降息對世界而言都是一道“難題”，切不可盲目樂觀。市場復雜多變且受到各種因素的交織影響，實際上難以完全準確的預測，因此首先必須把對美聯儲降息等外部經濟政策的反應留給市場，讓市場機制自發調節，這是尊重市場規律的做法。其次是要明確市場經濟體制下政府仍然需要發揮重要作用，主要是通過提供公共產品、維護市場秩序支持經濟可持續發展。
