券商中國
周樂
2024-09-22 22:49
下半年，“紅利也不便宜了”已經成為部分投資者的共識，特別是隨著近期公用事業、銀行等板塊的明顯回調，“紅利信仰”開始動搖。券商中國記者梳理高股息、紅利基金重倉股發現，隨著銀行、水電公共事業等紅利股股價下挫，上半年度的績優紅利基金年內凈值大幅回撤。
紅利基金在上半年業績大放異彩，到9月中下旬，基金的業績排行榜已經“城頭變幻大王旗”，績優的紅利基金悉數退出業績排行榜前列，只有表現不錯的QDII基金和黃金基金還穩居在前列。隨著板塊持續走弱，重倉紅利股的基金業績表現如何？紅利還能不能買？
“現在紅利回調到位還不能確定，可能還要磨一磨，我覺得10月份應該可以有清晰的狀態，紅利整體應該在20%多的波動率水平。”華南某千億級基金公司基金經理向記者表示。
紅利基金凈值回撤較大
回看上半年，紅利基金在市場上是成績斐然的“績優生”，多只紅利基金業績在20%以上，排在業績排行榜前列，比如許拓管理的永贏股息優選A以29.98%的上半年業績位居第3位，工銀紅利優享A以23.87%的半年業績排在第13位，廣發資源優選A半年業績以20.67%排在24位。鮑無可管理的景順長城國企價值A以20.25%排在27位。
上述基金經理向記者表示：“高股息、紅利資產從去年下半年開始表現就很強勁，它的確定性是大家看到了高股息資產的商業模式和未來紅利的確定性。很多市場資金及投資者認為這類資產在當下以及未來一段時間的宏觀經濟環境下，能夠跑贏市場，所以他們在買入這類資產，這些資金包括了保險資金等類似的資金，也是今年以來比較強勢的市場增量資金。”
記者注意到，這種上漲在下半年發生了改變，電力、銀行、煤炭等多個紅利板塊在大漲后相繼回調，股價回調也對紅利基金的凈值回撤形成明顯的壓力。截至9月20日，紅利基金已經悉數退出業績排行榜，回撤控制較好的滬上某基金公司的產品以年內19.97%的收益暫列第36位。而深圳、廣州和北京的3家基金公司的某績優紅利基金年內業績回報已經分別跌至11.25%、10.65%和6.01%。
記者了解到，在紅利板塊漲至高位之后，甚至有基金公司選擇避開紅利高位，推遲紅利基金的發行時間，以避開此輪的紅利下跌周期。
重倉股下跌絆倒部分基金
從這些績優紅利基金2024年半年報持倉個股的下跌里，可以看出板塊下跌后對基金業績的壓制情況。其中，以滬上某基金公司的一只績優紅利基金為例，2024年半年報顯示，該基金主要投向上重點關注公用事業、電信運營商、出版社、港口、油氣等行業的低估值龍頭公司為主，但是基金重倉的公用事業板塊同樣大幅回調，不過記者注意到，這只基金在所有紅利基金中算是回撤控制較好的一只。
具體到重倉股來看，截至9月20日，華電國際相對年內高點下跌了30.28%，中國核電下跌16.82%，華能國際下跌35.16%，青島港下跌17.48%。在重倉股大幅下挫的情況下，這只基金的年內回報能保持在19.97%，是所有紅利基金中業績較好的一只，有基金從業人士向記者猜測表示，該基金重倉的個股大幅下跌，但基金凈值下跌幅度相對較小，可能是基金經理已經減倉或者調倉，很好的控制了回撤。
深圳某千億規模基金公司的一只代表作同樣重倉了公用事業的華能水電、神火股份等電力板塊和紫金礦業、銅陵有色等有色金屬板塊，從7月股價相對高點至今，紫金礦業股價回調14.24%，中國海洋石油下跌15.36%，川投能源下跌近14.46%。隨著多只重倉股的回調，該紅利基金的年內業績回報也回撤至11.25%。
不過，在2024年中期報告內，基金經理也從風險控制方面提醒投資者，該基金主要投資范圍是股票，相對穩定不代表不波動，不代表不回撤。
“以我們管理時間較長的能源基建以及滬港深精選為例，基金凈值也曾發生過20%左右幅度的回撤。我們相信，我們的投資理念在長期是有效的，但在短期是有可能失效的，所以投資者對風險要有明確的預期，需要隨時做好承受階段性虧損的心理準備。按照我們在2021年中期報告中的討論，基于相關研究，以十年以上的長期視角來看，股票是跑贏其他所有大類資產的。為了追求股票的更高回報，投資者需要承擔更高的波動性。”上述基金經理表示。
紅利還能買嗎？
“現在紅利回調到位還不能確定，可能還要磨一磨，我覺得10月份應該可以有清晰的狀態，紅利整體應該在20%多的波動率水平。”深圳某基金經理向記者表示。
對于銀行板塊的回調，上述基金經理表示：“我之前擔心紅利回調，不是擔心銀行，也不是擔心公用事業，是擔心石油、煤炭、化工、鋼鐵，為什么擔心這個？因為這幾類資產是紅利資產里面的周期或者波動較大的資產，價格主導，基本是全球定價，不是我們可控的。我們買紅利一方面是為了拿股息收益，另一方面也是希望底層資產比較穩定，石油、煤炭、化工、鋼鐵、有色的波動性不可控并且比較高，而且境外資產波動更大，我們擔心這一塊資產波動帶來紅利的回調。”
不過，國泰君安最新研報認為，煤炭板塊在2024年上半年業績壓力已經基本釋放完畢，自2023年年初以來煤價持續下降帶動行業ROE回落預計在2024年二季度至三季度見底。未來在行業價格底部及中樞越發清晰的帶動下，煤炭行業周期性減弱，紅利龍頭盈利可預見性與穩定性更強，紅利的投資思路延續。
從下半年的投資思路來看，廣發基金孫迪認為，隨著全球制造業重回擴張區間，美聯儲降息，疊加過去數年資本開支嚴重不足和供給受限，全球定價資源品的價格有望中長期繼續走高或在高位企穩，持續看好黃金、銅、原油和動力煤等核心品種的投資機會，并重點關注其中競爭優勢突出、資源儲量大、成長性強、成本控制能力優秀、現金流穩定、分紅收益率高的優秀公司。
永贏基金許拓在2024年中期報告坦言道，個人仍然對下半年充滿期待，因為一些基本常識決定了中國資產的投資價值是在不斷提升的。這些常識包括但不限于國內宏觀經濟基本面逐步見底的可能性不斷提升、高質量發展要求下存量資產的回報會逐步回升、中國資本市場監管層不斷強調以投資者為本以增加中小股東的投資回報、當前股票市場的估值水平較歷史估值明顯偏低且金融市場流動性較為寬松、中國資產的相對估值優勢較為突出。
校對：王朝全???
