證券時報
陳霞昌
2024-09-22 22:36
“你如何才能從這種投資中獲得風險投資式的回報？我不知道這其中有什么計算方式，或者有沒有這種計算方式的存在?！?/p>
“賭注很高，但從來沒有一家公司在早期就同時占據企業和消費者市場的主導地位。這種類型的業務往往是贏家通吃，你的手機上不會有兩個ChatGPT！”
面對最受全球矚目的AI獨角獸OpenAI，投資人的意見已經存在分歧。但是，這并不妨礙OpenAI在融資的道路上繼續高歌猛進。據彭博社、金融時報等外媒報道，OpenAI即將完成新一輪大約60多億美元的融資，投后估值將達到1500億美元。其中，領投方為老股東Thrive Capital，微軟、英偉達和蘋果等戰略投資者有望獲得參與資格，但OpenAI的現有投資者紅杉資本會缺席本次融資。另據The Information報道，OpenAI將投資者的投資門檻設置為2.5億美元，從而避免形成包含了過多投資者的復雜股東結構。
新一輪融資即將完成
今年8月末，市場上便有消息稱OpenAI正與投資者洽談新一輪融資，募資額為數十億美元，將使這家AI獨角獸躋身千億美元估值俱樂部。最新消息是，這一融資即將完成，融資規模為65億美元，已獲得超額認購，這筆交易也將使其估值達到1500億美元。
投資者方面，領投方是老股東Thrive Capital。作為OpenAI的第二大外部股東，Thrive Capital自去年以來已向OpenAI投資了數億美元，而據金融時報，Thrive Capital近幾周已向OpenAI提供了至少10億美元。
除此以外，微軟、蘋果和英偉達這三家全球目前最炙手可熱的科技巨頭也有望加入此輪融資，總投入金額預計為20—30億美元。不過，這些科技公司的投資方式是承諾現金還是現金及算力的組合，目前還尚無定論。
其他投資者方面，風險投資機構老虎環球投資集團（Tiger Global）和來自中東的阿布扎比人工智能投資公司（MGX）備受外界關注。老虎環球是科技初創公司的大型投資者，對Facebook和LinkedIn上市前的投資是其在科技投資領域的杰出案例。近年來，老虎環球還投資了Scale AI和Cohere等人工智能公司。MGX則是阿聯酋政府設立的AI投資公司，致力于通過在阿聯酋和全球范圍內建立世界領先的合作伙伴關系來加速AI和先進技術的開發和采用。
參與融資的投資者表示，本輪融資的規模和結構都很不平常。因為Thrive Capital和老虎環球這樣的風投機構，以往主要是為初創公司提供早期的小額融資，以獲得10到100倍的回報。而在OpenAI的案例中，這兩家風投機構如果要實現同樣的回報，則意味著OpenAI的估值在未來至少需達到1.5萬億美元，超過Facebook母公司Meta和巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司。
很顯然，OpenAI被投資人寄予了極高的期望，許多人都相信它將成功。一家投資公司合伙人表示，“我們正在討論打造一家市值萬億美元的公司的道路，我認為這并非不合理?！痹谥С终哐壑校墒饺斯ぶ悄艿某霈F代表著“自云計算或互聯網以來最大的機遇”，其經濟價值高達數萬億美元。
不過，也有大型投資者對此表示懷疑。一家美國基金會的首席投資官表示，不知道這筆交易中有什么計算方式，或者是否有這種計算方式的存在，以使得機構能從這種投資中獲得風險投資式的回報。據知情人士透露，其他領先的科技投資者，包括硅谷頂級風險投資家和現有投資者紅杉資本，都沒有參與此輪融資。
或將轉為傳統的營利性公司
在不斷納入新投資者的情況下，OpenAI的企業結構或也將隨之面臨調整。
據知情人士透露，OpenAI已要求投資者在本輪融資中至少要支付2.5億美元。The Information報道指出，由于少數大股東更易管理，初創公司設立最低投資金額可以避免不得不管理一個包含許多小投資者的復雜股東結構。OpenAI通過設定2.5億美元的高門檻，也將許多中小投資者排除在外，讓公司的結構更簡單一些。
事實上，為了推進本輪融資，一周前就有消息指出，OpenAI的首席執行官山姆·奧特曼在公司周會上向員工透露，將于明年調整公司復雜的非營利性企業結構，在保留一個非營利部門之外，調整成為更傳統的營利性公司。
復雜的公司治理架構，是OpenAI一個“歷史遺留問題”。2015年成立時，OpenAI是一個非營利性的研究項目，專注于構建讓人類受益的AGI（通用人工智能），主要依賴于捐贈者的資金。然而，隨著ChatGPT的爆火，公司面向企業和消費者出售大模型產品的訂閱服務，加速商業化進程，越來越具有盈利性質。同時，大模型訓練成本即為高昂，需要一輪輪的巨額融資，但非營利性企業的結構使OpenAI在獲取資金和資源方面的靈活性受到限制，影響了投資者的投資意愿，所以調整企業結構似乎也是“勢在必行”。
在OpenAI的官網上，記者看到在“我們的結構”部分，OpenAI指出，“越來越明顯的是，僅靠捐款無法彌補推動核心研究所需的計算能力和人才成本，危及我們的使命。因此，我們設計了一個結構來保留我們非營利組織的核心使命、治理和監督，同時使我們能夠為我們的使命籌集資金?！?/p>
具體來看，OpenAI的非營利組織將保留，但將成立一家新的營利性子公司，能夠發行股票以籌集資金并聘請世界級人才，仍受非營利組織的指導，從事營利性計劃的員工將轉至新子公司。營利機構方面，將依法履行非營利組織的使命，并通過參與研究、開發、商業化和其他核心業務來履行該使命，其股權結構將設置上限，限制投資者和員工的最高財務回報，以激勵他們以平衡商業性與安全性和可持續性的方式研究、開發和部署 AGI，而不是專注于純粹的利潤最大化。非營利組織方面，則將通過其董事會管理和監督營利機構的所有此類活動，并負責其自身運營。
