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嚴翠
2024-10-17 18:07
多重政策利好推動下，銀行股上漲行情持續演繹。10月14日，A股銀行板塊再次整體飄紅,早盤在各大板塊領漲，多只城農商行股票漲幅超5%。截至當日收盤，42家上市銀行全線上漲。
日前，財政部會議釋放利好政策，定調支持地方化解政府債務風險，發行特別國債支持國有大行補充資本，支持推動房地產市場止跌回穩等。分析人士認為，一系列增量財政政策，對改善資產質量預期提供有力支撐，或將對銀行提振估值形成利好。也有觀點認為，近期央行創設的新型互換便利工具，對于穩定性強的紅利類資產也有提振信心的作用。
銀行股再度全線大漲
繼10月份前幾個交易日沖高回落后，銀行板塊已多日企穩，股價逐步得到回升。
10月14日，A股銀行板塊早盤領漲，截至收盤42只個股盡數上漲，其中渝農商行午盤一度漲停，收盤漲幅9.31%，在板塊中漲幅第一，齊魯銀行、重慶銀行分別上漲7.31%、7.08%，漲幅分別排名板塊第二、第三位，貴陽銀行、寧波銀行、江蘇銀行、滬農商行等26只個股漲幅均超過3%。
與今年以來銀行板塊上漲主要由國有大行“打頭陣”有所不同，10月14日上漲的個股主要由地方農商行或城商行大幅領漲，其次是國有大行，而股份行的漲幅相對靠后。
而在此前屢創股價新高的國有大行陣營中，當日建設銀行和農業銀行分別上漲4.78%、4.14%，在六大國有銀行中漲幅居前，其余幾家銀行上漲幅度在2.17%至3.49%之間。
從個股累計漲幅來看，盡管經過10月8日開盤大漲后的沖高大幅回落，但截至10月14日，仍有超過20只個股年內累計漲幅在30%以上；年內漲幅超50%的個股有6只，包括浦發銀行（62.86%）、渝農商行（55.41%）和滬農商行（54.88%）等，對應的市凈率分別是0.49倍、0.56倍和0.67倍。
多重政策利好提振估值
銀行股全線大漲背后，是近期多個國家部委、監管部門推出的一攬子政策的積極定調。
10月12日，國務院新聞辦公室召開新聞發布會，財政部有關負責人表示將在近期陸續推出一攬子有針對性增量政策舉措，包括加大力度支持地方化解債務風險，發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本，疊加運用地方政府專項債券、專項資金、稅收政策等工具，支持推動房地產市場止跌回穩等。
中信證券分析師肖斐斐團隊發布的研報認為，財政政策逆周期調節力度加大，緩釋銀行系統性重要的城投和地產部門兩大板塊的信用風險，有助于提升銀行凈資產穩定性，正面作用銀行股估值，綜合來看財政部會議對于銀行股形成實質利好。
長江證券分析師馬祥云團隊研報稱，財政政策支持化債，提振銀行估值。上述財政政策中，最重要的一點在于加大支持化解地方政府債務風險，釋放了商業銀行的風險壓力。此外，關于發行特別國債支持大行補充資本這一政策，在行業盈利能力承壓的情況下，補充資本有利于進一步提升大行風險抵御能力，積極支持實體經濟。同時，從投資角度，經營穩定、資本充裕對于分紅穩定至關重要。
另一方面，作為紅利策略的重要標的之一，銀行股也受益于此前央行推出的一系列政策，例如近期央行創設的“證券、基金、保險公司互換便利”（簡稱SFISF），作為一種“以券換券”的工具，機構所獲資金只能用于股票市場投資。
廣發證券分析師倪賡團隊日前分析，央行互換便利工具有助于紅利類資產的價值挖掘：一方面，作為一種股債置換工具，“類債券”資產與這類資金偏好較為契合，預計券商自營和保險資金等機構將成為主力；另一方面，SFISF工具的主要訴求還是提升資本市場投融資的內在穩定性、支持股票市場健康穩定發展，因此機構更有動力優先選擇大市值、高股息、央國企、低估值等具備“穩定性”特征的優質資產。
仍有九成銀行股“破凈”
近兩年來，在紅利策略投資風格下，以銀行板塊為典型代表的高股息、低估值資產備受資金追捧，銀行板塊在此前各大行業中的表現可謂“一騎絕塵”，國有銀行股價屢創歷史新高。
然而，在此情況下，銀行股的市凈率卻面臨普遍跌破1倍以下的“窘境”。數據顯示，截至10月14日收盤，A股上市銀行中，除了招商銀行市凈率維持在1.03倍，其余41家銀行均處于“破凈”狀態，其中民生銀行、貴陽銀行的市凈率分別僅有0.34倍和0.39倍。
長期“破凈”的銀行股也意味著，通過定向增發進行再融資等方式補充資本的渠道面臨阻礙。當前，商業銀行凈息差進一步收窄，較多銀行有補充資本意愿，推動資本金順利“補血”有利于保障銀行可持續經營和支持實體經濟能力。
值得注意的是，監管近期也逐步重視上市公司股價“破凈”的現象。9月24日，證監會研究起草了《上市公司監管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》。該文件指出，“長期破凈公司應當制定并經董事會審議后披露上市公司估值提升計劃，包括目標、期限及具體措施”；同時“長期破凈公司應當就估值提升計劃執行情況在年度業績說明會中進行專項說明”。文件也明確了，長期破凈公司是指連續12個月每個交易日的收盤價均低于其最近一個會計年度經審計的每股凈資產的上市公司。
中信建投證券認為，總體而言上述對破凈股進行估值提升規劃要求有助于被低估的優質資產進行重定價，也有助于市場加速實現優勝劣汰。
校對：王錦程
