證券時報網(wǎng)
闕福生
2024-10-17 10:58
壹 ||聯(lián)名的港股公司的觀點是，對于港股上市公司而言，流動性是支撐公司估值和投資者信心的關(guān)鍵因素。中國的創(chuàng)新藥行業(yè)最受中國投資人關(guān)注，港股通作為連接港股與A股的重要橋梁，納入港股通意味著公司能夠吸引內(nèi)地資金，對流動性可以起到很大的改善作用。
貳 ||上海證券交易所稱，未來將會同港交所在兩地證監(jiān)會指導(dǎo)下，繼續(xù)以市場發(fā)展為導(dǎo)向，進一步研究優(yōu)化完善滬港通機制，以更好地滿足兩地投資者需求，助力支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，鞏固提升香港國際金融中心地位。
經(jīng)濟觀察網(wǎng)獲悉，10月15日，41家港股上市公司發(fā)出聯(lián)名信，再次呼吁港股通渠道的擴容與門檻調(diào)整。
經(jīng)濟觀察網(wǎng)了解到，收信方為中國證券監(jiān)督管理委員會、香港證券及期貨事務(wù)檢查委員會、上海證券交易所、深圳證券交易所、香港交易及結(jié)算所有限公司、恒生指數(shù)有限公司。聯(lián)名信末尾有41家公司相關(guān)負責(zé)人的簽名。
經(jīng)濟觀察網(wǎng)向參與聯(lián)名信人士了解到，41家公司中約一半是港股18A公司（依據(jù)港交所上市規(guī)則第18A章上市的未有盈利生物科技公司），因此港股創(chuàng)新藥企是這次呼吁的主力。
聯(lián)名信主要呼吁了三點：降低港股通進入門檻；暫緩“出通”調(diào)整，并對已“出通”的公司做追溯調(diào)整；支持港股18A公司進入港股通。
降低港股通進入門檻的具體建議為：提高恒生指數(shù)累計市值覆蓋率，將恒生指數(shù)累計市值覆蓋率從94%提高至96%，讓更多香港上市公司具備納入恒指和進入港股通的條件。
暫緩“出通”調(diào)整具體建議為：已在港股通名單里且“連續(xù)十二個月底平均市值低于40億”的香港上市公司，暫緩對這些公司的“出通”調(diào)整，維持其港股通渠道的暢通。
此外，還建議對過去12個月，即2024年2月16日季度檢討結(jié)果和擬在2024年8月16日季度檢討結(jié)果中被調(diào)出恒生綜合指數(shù)的香港上市公司，參考第一點和第二點呼吁進行追溯調(diào)整，自動重新納入恒生綜合指數(shù)和港股通。
支持港股18A公司進入港股通的具體建議為：港股18A公司自動納入港股通，且被移出港股通的港股18A公司能自動重新列入港股通交易標(biāo)的。
第三次聯(lián)名
經(jīng)濟觀察網(wǎng)了解到，今年5月，19家港股Biotech（生物科技公司）已經(jīng)致信香港交易所，希望其對港股通標(biāo)準(zhǔn)進行調(diào)整。今年8月，19家港股公司再次向包括香港交易所在內(nèi)的機構(gòu)發(fā)出聯(lián)名信，但這19家港股公司不全是Biotech，收信方也擴大至幾方機構(gòu)，信中的三點呼吁與最新的聯(lián)名信相同。在最新的聯(lián)名信中，簽名公司則擴容到了41家，約一半是港股18A公司。
根據(jù)公開市場數(shù)據(jù)，在過去的9月中港股市場流動性逐步復(fù)蘇，市場于9月30日錄得月度最高單日成交額5058.38億港元；其中滬港通交易占當(dāng)日港股市場總成交額的24.21%，深港通交易占當(dāng)日港股市場成交額的17.05%，兩條通道的總成交額占到了香港股市總交易量的41.26%，這一數(shù)據(jù)展示了港股通在香港資本市場流動性中的重要作用。
41家公司在最新的聯(lián)名信中稱，“補漏趁天晴”。希望香港市場在流動性緊張時暴露出的問題，在資本市場逐步復(fù)蘇的背景下得到合理的關(guān)注與調(diào)整。因此重申上述三大呼吁。
聯(lián)名的港股公司的觀點是，對于港股上市公司而言，流動性是支撐公司估值和投資者信心的關(guān)鍵因素。中國的創(chuàng)新藥行業(yè)最受中國投資人關(guān)注，港股通作為連接港股與A股的重要橋梁，納入港股通意味著公司能夠吸引內(nèi)地資金，對流動性可以起到很大的改善作用。
更早之前，在5月的聯(lián)名信中，19家港股18A公司表示，目前滬股通和深股通的股票調(diào)入調(diào)出標(biāo)準(zhǔn)和機制，并不利于創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展和保護港股通投資者。
現(xiàn)行機制是，屬于恒生綜合小型股指數(shù)成份股的港股通股票，每半年一次會被評估其前12個月平均月末市值，低于40億港元時會被調(diào)出港股通。由于受到整體宏觀經(jīng)濟影響，疊加行業(yè)快速擴張后的回調(diào)，整個港股18A公司創(chuàng)新藥的市值已嚴(yán)重縮水，有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)市值低于40億港元。
經(jīng)濟觀察網(wǎng)統(tǒng)計，截至10月15日，港股18A公司中有44家市值低于40億港元，其中多數(shù)為創(chuàng)新藥企，如北海康成（01228.HK）、三葉草生物（02197.HK）、君圣泰醫(yī)藥（02511.HK）、開拓藥業(yè)（09939.HK）、德琪醫(yī)藥（06996.HK）、藥明巨諾（02126.HK）、騰盛博藥（02137.HK）、和鉑醫(yī)藥（02142.HK）、歌禮制藥（01672.HK）、加科思（01167.HK）、華領(lǐng)醫(yī)藥（02552.HK）、基石藥業(yè)（02616.HK）、宜明昂科（01541.HK）、和譽（02256.HK）、康寧杰瑞制藥（09966.HK）等。
19家港股18A公司認(rèn)為，港股通標(biāo)準(zhǔn)維持現(xiàn)狀會帶來兩大后果：
其一是產(chǎn)業(yè)發(fā)展減速：研發(fā)階段的公司需要通過持續(xù)融資維持研發(fā)投入，失去港股通資格或無法進入港股通造成相對應(yīng)股票流動性減弱，市值降低，系列連鎖反應(yīng)使新藥研發(fā)公司失去以上市公司主體進行融資的機會，從而削弱產(chǎn)業(yè)競爭力。目前所統(tǒng)計的60家上市的中國生物科技公司中（包括18A、科創(chuàng)板、納斯達克上市公司），37%的公司縮減研發(fā)開支，半數(shù)公司的現(xiàn)金生命周期不足2.2年，融資是研發(fā)型企業(yè)最迫在眉睫的議題。若倡議被采納，將為國內(nèi)創(chuàng)新藥發(fā)展提供資金支持。
其二是內(nèi)地投資者失去低價買入機會：內(nèi)地投資者在過去五六年間逐漸積累了對創(chuàng)新藥進行定價的經(jīng)驗，港股通投資者比普通投資者具有更強的風(fēng)險識別能力。現(xiàn)行的港股通標(biāo)準(zhǔn)讓內(nèi)地投資者失去低價買入的機會。而持有退出港股通企業(yè)股票的投資者，無法再買入相關(guān)企業(yè)股票，不利于鼓勵擴大發(fā)展港股通以及資金正向循環(huán)。若倡議被采納，內(nèi)地投資者將獲得更多投資標(biāo)的，港股市場也將獲得更多南下資金以提升流動性，有助于鞏固香港金融中心地位。
收信方的回復(fù)
經(jīng)濟觀察網(wǎng)了解到，19家港股公司在今年8月26日向相關(guān)機構(gòu)發(fā)出聯(lián)名信后，在8月26日—9月10日收到了香港證監(jiān)會、香港聯(lián)合交易所、上海交易所、深圳交易所和恒生指數(shù)公司的回復(fù)。
針對8月底的聯(lián)名信，香港交易所9月5日回復(fù)的郵件稱，香港交易所致力于進一步擴大互聯(lián)互通范圍并優(yōu)化相關(guān)機制。現(xiàn)行證券的納入準(zhǔn)則是根據(jù)兩地相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)和交易所之間的協(xié)定實施，因此任何變更均需達致共識。內(nèi)地監(jiān)管機構(gòu)與香港交易所會不時檢視互聯(lián)互通的運作，積極探討如何優(yōu)化相關(guān)機制，這樣方能使互聯(lián)互通成為更具吸引力及穩(wěn)健的渠道。
香港交易所稱，與兩地伙伴檢討優(yōu)化機制時將謹(jǐn)記有關(guān)建議。如有任何最新發(fā)展，將適時通知市場。
上海證券交易所9月5日回復(fù)的郵件稱，根據(jù)市場發(fā)展水平和投資者保護情況，兩地證監(jiān)會發(fā)布聯(lián)合公告，港股通標(biāo)的范圍包括A+H股的H股，恒生綜合大型、中型股指數(shù)成份股及12個月港股平均月末市值不低于港幣50億元的小型股指數(shù)成份股。以上標(biāo)準(zhǔn)適用于所有納入港股通的股票，包括港股18A上市公司股票，并沒有對其做區(qū)別對待。同時，從實際納入情況來看，自2020年底兩地交易所宣布將18A未有盈利生物科技股票納入港股通以來，目前18A未有盈利生物科技公司納入港股通的比例已遠高于其它港股納入港股通的比例。
上海證券交易所稱，未來將會同港交所在兩地證監(jiān)會指導(dǎo)下，繼續(xù)以市場發(fā)展為導(dǎo)向，進一步研究優(yōu)化完善滬港通機制，以更好地滿足兩地投資者需求，助力支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，鞏固提升香港國際金融中心地位。
另外，針對8月的聯(lián)名信，其他幾家機構(gòu)回復(fù)了已收到、正處理、交予內(nèi)部跟進。
經(jīng)濟觀察網(wǎng)聯(lián)系發(fā)出10月15日最新聯(lián)名信的多家公司，對方均表示不愿意具名。
（實習(xí)生李佳欣對本文亦有貢獻）
