國際金融報
夏悅超
2024-10-23 00:01
◎記者 高志剛
乘著“并購六條”的政策東風，A股公司并購重組方案層出不窮。
10月21日晚間，晶豐明源公告稱，公司籌劃以發行股份、發行定向可轉債及支付現金方式購買四川易沖科技有限公司控制權，并募集配套資金。
這只是近期A股市場并購潮的一個縮影。據上海證券報記者統計，截至10月21日，今年9月以來超百家上市公司對外披露了重大重組事件進展，10月以來就有近50家公司，而去年同期不足10家。
記者梳理發現，近期A股市場并購重組呈現兩大特點：一是不斷涌現“創新型”并購案例，如跨界并購、“蛇吞象”、“類借殼”等；二是新興產業成為并購的主要領域，如半導體、創新藥行業等。
中央財經大學教授王嘯認為，并購重組不僅是龍頭級、鏈主級上市公司做大做強的有力工具，還是未上市的優質企業進入資本市場的重要途徑，從而解決IPO階段性收緊的問題，同時激活了一級市場。此外，通過并購重組，大量低質低效資產實現退市“軟著陸”，可謂“一舉多得”。
并購重組項目接二連三
近年來，并購重組利好政策頻出。特別是9月24日“并購六條”發布后，資本市場積極響應，一系列并購重組項目緊鑼密鼓地展開，標志性、創新性案例接二連三。
此前已多次籌劃資產重組但均未成功的松發股份，10月17日再一次發布重組預案，公司擬以重大資產置換及發行股份購買資產方式，獲得恒力重工100%股權。這是一場典型的“蛇吞象”式并購。
值得注意的是，松發股份并非個案，光智科技、富樂德等多家公司的并購重組均為“蛇吞象”式并購。如光智科技擬收購的先導電科，不僅是國內唯一進入磁存儲靶材領域的供應商，還是估值超200億元的“獨角獸”企業，而光智科技市值在發布重組預案前僅略超30億元。
事實上，半導體行業已成為上市公司此輪并購的主賽道。除光智科技外，還有富樂德、富創精密、芯聯集成等多家半導體公司擬通過并購進行產業整合，另有百傲化學、雙成藥業等“跨界收購”半導體資產以謀轉型。百傲化學10月8日宣布斥資7億元，收購一家半導體設備制造企業，從而切入半導體賽道。
據記者采訪了解，現在很多上市公司對半導體、AI產業鏈、低空經濟等資產需求旺盛，隨著并購需求激增，有些出售方已經出現“跳價”現象。
科創板首單“A吃H”（A股公司收購港股公司并私有化）案例也浮出水面。10月15日，美埃科技公告稱，公司旗下全資子公司擬通過自有資金加并購貸款方式，收購港股公司捷芯隆并將其私有化。這也是“并購六條”發布后科創板首個“A吃H”案例。
“中國資本市場的主要矛盾已經發生了深刻的變化。”王嘯表示，在高質量發展階段，資本市場的發展模式必須告別過去改革紅利釋放和IPO增量帶動的數量擴容式發展，切換為以上市公司做大做強和資本市場吐故納新為導向的高質量發展。
國資并購步伐快了
在這一輪風起云涌的并購浪潮中，除了活躍的民企外，還不斷涌現出國有企業身影，尤其是電力、礦產等傳統行業接連浮現重大重組案例。
10月19日，國家電投旗下2家上市公司發布重大資產重組預案。電投產融公告稱，公司擬置入國電投核能有限公司100%股權，并置出國家電投集團資本控股有限公司100%股權。
電投產融稱，公司擬通過此次交易置出現有金融業務，并注入主要從事建設、運營及管理核電站的資產，將成為國家電投的核電運營資產整合平臺。
電投產融表示，本次交易是國家電投集團積極響應國家政策號召，促進國有優質資產整合，推動上市公司高質量發展的重要措施，有助于優化國有資產布局，提升國有資產證券化率。
同日，遠達環保發布預案顯示，公司擬收購五凌電力有限公司100%股權、國家電投集團廣西長洲水電開發有限公司64.93%股權。本次交易后，公司主營業務將新增水力發電及流域水電站新能源一體化綜合開發運營業務。
除電投產融、遠達環保外，還有中國船舶、中航電測等多家央企上市公司披露了并購計劃，欲借資產整合發力新賽道。
地方國企重組整合力度也進一步加大。例如，10月15日，文一科技公告稱，通過“協議轉讓+委托表決權”方式，合肥市國資委擬拿下公司控制權。同日，*ST中潤宣告，招遠市人民政府擬通過股份轉讓協議，成為公司實控人。
數據顯示，在對外披露重大重組事件進展的百家公司中，有46家為國企，占比超四成。
“三步走”探尋并購新機遇
今年9月以來，保變電氣、雙成藥業、大唐電信、寶塔實業等個股漲幅居前，與并購重組不無關系。
面對持續升溫的并購重組，投資者如何判斷上市公司并購重組的潛在動向或需求？某市場資深人士對記者表示，有三個思路可以探尋到上市公司并購重組的蛛絲馬跡：
第一，那些曾經啟動過并購重組的上市公司未來或有重啟的可能性。據統計，近一年來，約60家公司終止了重大資產重組，其中有超20家為國企。
第二，上市公司同一實控人旗下IPO公司受阻后，或轉而謀求“類借殼上市”。
第三，上市公司易主后，存在新實控人注入資產的預期。數據顯示，今年以來，約有40家A股公司實控人發生變更。其中，ST步森、大晟文化等多家公司去年全年、今年上半年凈利潤均為虧損。
值得注意的是，鼓勵并購重組是當前一項重要政策舉措，但也并不意味著上市公司打著并購重組的旗號，就可以肆無忌憚地為所欲為。近日，深交所表示，在繼續鼓勵上市公司聚焦主業實施并購重組、提升投資價值的同時，將從嚴監管盲目跨界并購，嚴厲打擊“借重組之名、行套利之實”等市場亂象。
