證券時報網
陳澄
2024-10-17 13:36
證券時報記者 唐強
8月8日晚間，貴州茅臺(600519)正式發布2024年半年報，今年1～6月，公司實現營業收入819.31億元，同比增長17.76%；實現凈利潤416.96億元，同比增長15.88%；扣非凈利潤為416.7億元，同比增長15.92%；經營活動產生的現金流量凈額為366.22億元，同比增長20.52%。
需要指出的是，貴州茅臺系列酒營收增長迅猛，同比提升超30%，營收規模占比達16.05%；此外，貴州茅臺采納了2023年年度股東大會上投資者的提議，2024～2026年期間，每年度現金分紅總額不低于當年實現凈利潤的75%。
系列酒營收增長超30%
在2023年度報告中，貴州茅臺曾提出2024年主要目標是實現營業總收入增長15%左右。按照2023年營收總額（1505.6億元）測算，2024年貴州茅臺的營收目標為1731.44億元左右；今年上半年，貴州茅臺營收總額為834.51億元，完成了全年目標的48.19%。
按照產品檔次來看，上半年，茅臺酒和系列酒分別實現營業收入685.67億元、131.47億元，分別同比增長15.64%和30.5%；從營收占比看，貴州茅臺系列酒體量占到了16.05%，2023年同期占比為14.48%，系列酒業績貢獻度顯著提升。
若以渠道而言，貴州茅臺直銷收入達到337.28億元，通過“i茅臺”數字營銷平臺實現酒類不含稅收入102.5億元，批發代理模式的營業收入為479.86億元。截至上半年末，貴州茅臺國內經銷商數量為2097家（新增加18家、減少1家），國外經銷商則保持不變，仍為106家。
“上半年市場環境復雜多變，在行業調整周期中，茅臺能夠取得收入與利潤的高雙位數增長，應該說這份半年報的含金量很高。”知趣咨詢總經理、酒類分析師蔡學飛對證券時報·e公司記者表示，半年800億元的銷售體量與400億元的利潤規模，證明了茅臺的品牌號召力與行業領導地位，也證明了中國頭部名酒穿越周期的超強韌性。
每年度現金分紅兩次
8月8日晚間，貴州茅臺不僅帶來了亮麗成績單，同時還公布了《2024～2026年度現金分紅回報規劃》，在此期間內，貴州茅臺每年度分配的現金紅利總額不低于當年實現凈利潤的75%，每年度的現金分紅分兩次(年度和中期分紅)實施。
在分紅方面，貴州茅臺一般年份的分紅率是50%，2023年加上特別分紅達到了75%。2023年年度股東大會上，有投資者建議，希望未來貴州茅臺能夠將分紅率穩定在75%或以上。如今，貴州茅臺正面回應了股東相關訴求。截至2024年上半年末，貴州茅臺未分配利潤為1737.72億元。
向“新商務”轉型
飛天價格企穩
過去半年，貴州茅臺研發費用出現了相應的增長，產品周轉率明顯改善，經營活動現金流凈額更是大漲了20%，說明茅臺的整體經營質量得到大幅提升。
總的來看，蔡學飛認為，更加完善的產品矩陣和多元化的渠道銷售結構，帶動了茅臺整體產銷效率進一步提高，讓茅臺整體的盈利能力得到進一步加強，為下半年的增長奠定了市場與產品基礎。按照這樣的發展趨勢，貴州茅臺今年實現15%的增長目標也是大概率事件。
今年7月，貴州茅臺提出，將從“道”的層面主動向“新商務”轉型，做好客群、場景、服務等方面的“三大轉型”。
中國酒業評論人肖竹青告訴證券時報記者，近日，通過調研茅臺一線業務市場，某省貴州茅臺直營公司目前客戶結構包括經銷商新增客戶結構已經取得良好的成效。肖竹青認為，貴州茅臺三大轉型會構建一個長期的利好，對此充滿信心。
回顧2013年，茅臺經歷過從政務消費到商務消費的成功轉型，飛天茅臺市場價格最低跌破800元/瓶，從政務消費轉型商務消費以后，市場實際成交價格長時間站穩2300元/瓶以上。
肖竹青從茅臺經銷商處了解到，茅臺市場價格穩步上升，銷售形勢好轉。主要原因包括：茅臺公司銷售政策調整，不再要求專賣店任何產品拆箱；茅臺根據經銷商和直營店庫存、動銷等節點分批次發貨，有效影響市場情緒和市場預期；十五年茅臺、珍品茅臺不再強制配貨，改為自愿申購，以市場手段影響市場預期，防止供過于求帶來的價格波動。
另外，蔡學飛稱，整個白酒市場需求疲軟，也為貴州茅臺的未來銷售增長帶來許多不確定風險。不過，名酒品牌價值、稀缺產能、市場剛需，是茅臺能夠穿越周期發展的保障。客觀來說，貴州茅臺的有限產能在中國14億人的商務與禮品市場面前依然是稀缺的，茅臺在社會消費中依然具有不可替代性價值。從最近這段時間的震蕩來看，茅臺價格已經在筑底階段，且下半年隨著白酒飲用季到來和節日的增多，價格有望逐漸趨于穩定。
據第三方平臺酒價數據，7月以來，飛天茅臺酒終端市場價格企穩回升，重新站上2300元/瓶。截至8月8日，2024年出廠53度500ml的原箱飛天茅臺市場價約為2710元/瓶；而同年份和規格的散裝飛天茅臺市場價為2440元/瓶。
值得一提的是，8月5日，中國酒業協會理事長宋書玉在“2024中國白酒國家評委年會”上表示，今年上半年，全國白酒產量、銷售收入、利潤分別同比增長3%、11%、15%，實現量、價、利齊升的局面。在已經預見到的市場波動中，白酒產業仍然顯示出了強大的韌性。
