證券時報網
張智博
2024-09-23 06:57
證券時報記者 程丹
首次公開發行（IPO）企業即使拿到注冊批文也并不意味著一定能成功發行。今年以來，已有6家擬IPO公司注冊批文到期卻未能完成發行，包括華強電子網、科志股份、浙江國祥、新通藥物、僑龍應急、潤陽股份等。
一位資深投行人士指出，在IPO全流程嚴監管的背景下，一些有硬傷的企業即便拿到批文，也面臨著無法成功發行的風險。批文一旦過期，就意味著之前的審核結果不再有效，若想繼續上市，還需重新申請再經歷上市受理審核注冊流程。
批文失效企業數增加
深圳華強近日發布公告，子公司華強電子網未在2024年9月12日前實施本次股票發行，前述注冊批復到期自動失效。華強電子網集團仍為公司合并報表范圍內的子公司，前述注冊批復到期失效不會對公司的經營活動產生重大影響。
華強電子網原先擬在深交所創業板上市，保薦機構為申萬宏源證券承銷保薦。此次IPO批文失效，也意味著華強電子網IPO折戟，深圳華強“A拆A”計劃也以失敗暫告段落。
這是年內終止分拆上市的第21家公司，也是年內IPO批文失效的第6家企業，均超過去年全年數量。東方財富Choice數據顯示，除了華強電子網，今年以來另有5家企業未在IPO注冊批文有效期內發行股票導致上市終止，除了申請北交所上市的新三板公司科志股份之外，還有2家滬市擬上市企業新通藥物、浙江國祥；創業板擬上市企業僑龍應急、潤陽股份。
現行的《首次公開發行股票注冊管理辦法》規定，證監會予以注冊決定，自作出之日起一年內有效，發行人應當在注冊決定有效期內發行股票，發行時點由發行人自主選擇。
“IPO批文失效的情況并不常見，雖然此前有過先例，但畢竟是少數。”一位資深投行人士指出，這往往和一些客觀因素相關，一家企業從輔導期到獲得批文，付出的成本很高，無論是發行人還是中介機構，都是盡力在批文有效期內讓企業上市，除非是遇到不可抗力，一般而言，都會避免出現IPO批文失效的情況。
緣何失效？因素各異
企業取得股票注冊批文但未能發行股份，多與兩方面因素有關。一是公司業績或所處行業周期性下滑所致；二是現有IPO業績審核標準提升，但較早之前獲批企業，已不符合最新要求。此外，公司自身發生突發狀況或輿情，以及中介機構業務受限等突發因素也是原因之一。
以科志股份為例，該公司于2022年6月30日申報北交所上市獲得受理，2023年3月31日順利過會，在當年7月10日提交注冊后，當月就收到了同意注冊的批復。盡管申請上市過程順利，但科志股份卻遲遲未能注冊發行。根據科志股份股票復牌公告，由于公司申請公開發行股票注冊批復有效期已于2024年7月20日屆滿，華西證券被暫停保薦資格尚未恢復，目前不具備啟動發行上市的客觀條件，未能在注冊批復有效期屆滿前完成發行。2024年4月，江蘇證監局決定對華西證券采取暫停保薦業務資格6個月的監管措施，暫停期間自2024年4月28日至10月27日。
南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，企業IPO批文到了有效期但未能注冊存在多方面原因，往往都是有硬傷，發行人在批文12個月的有效期內都沒法順利發行，也就說明了企業“質地”存疑，若想重新上市，只能再次申請排隊審核。
“不排除有些企業是不再符合上市標準，而在臨門一腳退縮的。”上述投行人士表示，現在審核標準比那些企業過會時有所提高，有些較早之前拿到批文的不一定達到現有標準，或者有些業績下滑，經營存在很大不確定性，從而導致發行方案未落地，最后導致批文過期。
從嚴監管下的新股審核
在從嚴監管的背景下，除IPO批文失效的企業無緣上市之外，還有更多的企業，在過會后終止了IPO進程。今年以來，終止審核、終止注冊的企業數達到了45家，遠超去年全年。其中，過會后未提交注冊即終止的有40家，過會且提交注冊后終止注冊程序的有5家。
從這部分企業的終止原因來看，業績下滑、信披不規范是主因。在注冊文件審批階段，證監會會關注企業的財務指標是否符合上市門檻，會注意企業的持續經營假設是否發生變化，也會關注企業的信披質量，要求企業充分告知企業真實信息，提高企業信披的準確性和可靠性。
“對于撤回材料的IPO企業，一旦發現問題，監管部門也會嚴查不貸。”田利輝指出，深交所近日連發4份監管函，均與此前申報創業板IPO的奧德裝備相關，監管函顯示，在現場檢查中發現該公司存在未完整披露報告期內與關聯方及第三方進行的資金拆借等情形，發行人奧德裝備、保薦機構國投證券、律所北京金杜所、審計機構中匯所及相關人員均被深交所書面警示。
