中央氣象臺
2024-10-17 09:07
近期，市場行情精彩演繹。
觀股市，政策利好下，A股以市場意想不到的速度直逼3500點，國慶假期后首個交易日A股成交額突破3萬億元；看債市，前期走牛的國債期貨全線走弱，債基大規模贖回似乎已在市場預期當中；望商品，面對基本面可能存在的不確定性，此前漲勢強勁的黃金最近小幅調整……
面對如此變化，四季度該如何排兵布陣？上海證券報記者采訪獲悉，大類資產實現均衡配置是許多頭部私募四季度的“盾”。與此同時，在股市各路增量資金摩拳擦掌、政策積極信號持續釋放的背景下，提升權益投資的進攻性成為許多管理人的“矛”。
私募排排網最新統計數據顯示，截至9月底，超九成私募倉位超過50%。用業內人士的話來說，股票市場“寒冬已過，春日將至”，接下來既要重配置，也要強進攻。
謀略：大類資產配置重均衡
前三季度的股債“蹺蹺板”近期快速翻轉。
Choice數據顯示，9月23日至10月8日，上證綜指漲幅高達27.51%，滬深300指數漲幅更是接近33%。而同期，國債期貨主力合約全線下跌，30年期主力合約跌4.23%，10年期主力合約跌1.51%。
資金在股債市場之間快速流動。
“最近很多投資人贖回了以債券為主要投資標的的現金管理類產品，希望能夠申購‘含權’類產品?！睖夏承磐袠I人士透露。某百億級債券策略私募人士也稱，最近不少人投資人希望將純固收產品換為“固收+”或可轉債策略產品。
行情反轉之下，后續大類資產配置何處去？均衡配置是頭部私募的共同選擇。
“短期來看，債券市場的壓力來自負債端的贖回以及增量財政政策的力度，但流動性沖擊風險過后，債券仍是配置的重要方向?！本闷谕顿Y認為，后續中短期債券的收益率曲線將陡峭化，配置價值有望逐步顯現。
久期投資表示，會在股票、債券、可轉債中進行均衡配置。具體而言，權益資產將以高股息、港股互聯網巨頭公司為主，債券方面側重配置中短久期債券，可轉債瞄準債性保護較高，同時正股更具彈性的品種。
泓湖投資創始人梁文濤也表示，四季度將保持股票、債券和商品的相對均衡配置。一方面，最近債券市場的回調主要是因為市場預期反轉以及流動性壓力，但目前來看，經濟基本面尚未發生明顯變化，債券利率趨勢性上行的概率較小，配置價值仍存；另一方面，貴金屬盡管持續上漲令性價比有所下降，但作為具備獨特的避險和對沖價值的資產，其仍是較為重要的配置方向。
打法：權益投資強進攻
如果說均衡配置是私募管理人的“盾”，那么權益投資便是其四季度的“矛”。
凱豐投資透露，結合對市場情緒的跟蹤，組合近期將股票倉位提升到了中性偏樂觀的水平。
梁文濤也稱，國慶節前已經把組合的權益資產配置比例升至今年以來的較高水平。
私募排排網最新統計數據顯示，10月排排網·中國對沖基金經理A股信心指數為129.1，較9月上漲了14.39%。
此外，截至9月底，股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位為78%，較8月底提升了5個百分點。具體來看，截至9月底，倉位在五成及其以上的私募基金占比高達90.7%，較8月底提升了4.5個百分點，其中31.9%的私募滿倉或處于加杠桿狀態，環比提升了8.8個百分點。
梁文濤認為，中國權益資產的性價比已經顯現。9月24日發布的一系列關于降低存量房貸利率、降準、創設結構性貨幣政策工具支持資本市場等政策，精準切中市場擔憂之處，從而帶動A股市場大幅上漲。
從最新動向來看，股市增量資金正在快速集結。
據第三方平臺統計，9月私募新備案產品數量較8月增長近150%。Choice數據還顯示，從10月8日起，有27只新基金陸續進入發行階段。
動向：機構埋伏成長板塊
謀攻的私募，瞄準了哪些機會？公開資料顯示，成長板塊進入了其“瞄準范圍”。
Choice數據顯示，截至10月8日，近一個月私募合計參與了1498次調研活動，調研上市公司數量高達1769家，無論是調研頻次還是調研上市公司家數，環比均大幅增加。
從知名機構的調研動作來看，科技板塊備受青睞。比如，淡水泉投資近一個月合計參與了15次調研，調研了33家上市公司，其中包括龍芯中科、瀾起科技、樂鑫科技和立訊精密等。中歐瑞博則調研了深科技、廣電運通、精測電子和華測檢測等科技股。星石投資同期調研了16家上市公司，包括樂鑫科技、翱捷科技、神州細胞、中控技術和亞太科技等公司。
事實上，早在8月份，私募便提前埋伏了成長板塊。
華潤信托陽光私募股票多頭指數（CREFI指數）月報顯示，8月CREFI指數成分基金持倉增幅最大的三個行業為軟件與服務、電信服務和能源，持倉增幅分別為8.32%、4.34%和3.55%。
凱豐投資分析稱，后續科技、互聯網和消費等行業值得重點關注和布局。具體來看，科技行業的投資邏輯在于創新驅動和國產替代的加速，尤其是半導體、人工智能等前沿技術領域具備較大成長空間。互聯網行業的投資邏輯則在于數字化轉型的加速，電商、在線教育、遠程辦公等細分板塊有望快速增長。消費板塊則受益于政策刺激消費需求和市場情緒的提振。另外，經過前期調整，科技、互聯網等板塊存在較多低估值的優質公司，為組合提供了較高的安全邊際和潛在的上升空間。
暢力資產董事長寶曉輝也認為，在指數經歷快速上漲后，市場會逐步分化，成長風格的表現會更加亮眼。除了市場估值整體修復提升帶來的投資機會，四季度還可以重點關注AI板塊。目前，全球AI大模型在持續進化，從最初的大語言模型向多模態進階，為AI在更多領域的應用奠定了基礎，在未來AI技術更多商業化應用落地后，AI相關產業將會誕生新一波市場機會。
