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地緣沖突一度推動(dòng)國際油價(jià)大漲，但這樣的勢頭未能持續(xù)太久。

10月14日，歐佩克公布月報(bào)，預(yù)計(jì)2024年全球石油需求將增加193萬桶/日，低于上個(gè)月預(yù)計(jì)的203萬桶/日，調(diào)整后2024年全球日均石油需求預(yù)計(jì)約為1.041億桶。歐佩克還將2025年全球需求增長預(yù)期從174萬桶/日下調(diào)至164 桶/日，調(diào)整后2025年日均石油需求預(yù)計(jì)約為1.058億桶。

相距不足24小時(shí)，10月15日，國際能源署（IEA）在最新月報(bào)中表示，目前供應(yīng)仍在繼續(xù)流入市場，如果未發(fā)生重大中斷，新的一年市場將面臨相當(dāng)大規(guī)模的過剩。IEA將2024年全球石油需求增長預(yù)測下調(diào)至86萬桶/日，之前預(yù)測為90萬桶/日。IEA將2025年全球石油需求增長預(yù)測上調(diào)至100萬桶/日，此前預(yù)測為95萬桶/日。

除了需求陰霾，供應(yīng)利空也接踵而至。以色列總理內(nèi)塔尼亞胡告訴美國政府，以方不打算打擊伊朗的石油及核目標(biāo)，而將打擊伊朗軍事設(shè)施。這暗示以色列將采取更有限的反擊，以防止爆發(fā)全面沖突。

在多重利空沖擊下，國際油價(jià)重挫，在10月14日大跌約2%后，15日油價(jià)一度暴跌逾5%，布倫特原油期貨一度跌破74美元/桶關(guān)口，WTI原油期貨一度跌破70美元/桶關(guān)口。

歐佩克三度下調(diào)石油需求增長預(yù)期

在石油需求增速再度下調(diào)背后，歐佩克解釋道，這一修正“主要是由于收到的實(shí)際數(shù)據(jù)以及一些地區(qū)略低的預(yù)期”。

事實(shí)上，全球主要地區(qū)的需求都出現(xiàn)了疲軟跡象。能源專家瞿新榮對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，從1960年以來的經(jīng)驗(yàn)看，在美聯(lián)儲(chǔ)降息初期，美國經(jīng)濟(jì)增速會(huì)放緩，近期的就業(yè)等數(shù)據(jù)已經(jīng)走弱，原油需求回落。在中國一攬子增量政策出臺前，國內(nèi)石油需求相對較弱，新能源汽車對石油需求造成了沖擊，汽油和柴油需求也受到天然氣重卡銷售的影響，現(xiàn)在天然氣的價(jià)格比柴油便宜。此外，歐洲經(jīng)濟(jì)增長疲軟，德國經(jīng)濟(jì)處在衰退邊緣。

金聯(lián)創(chuàng)原油分析師奚佳蕊對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，歐佩克連續(xù)三個(gè)月下調(diào)需求增長預(yù)測，表明其對石油前景的悲觀態(tài)度，一些地區(qū)的石油消費(fèi)量低于預(yù)期，并且未來可能面臨更加艱難的時(shí)期。今年以來，全球的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況不太理想，加上能源轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，影響了消費(fèi)，主要石油消費(fèi)國的需求正在放緩。

不過，即便經(jīng)歷了連續(xù)三個(gè)月的下調(diào)，歐佩克對全球石油需求的估計(jì)仍比華爾街的預(yù)期更樂觀，歐佩克的石油需求增長預(yù)期也幾乎是IEA的兩倍。

未來仍有一些積極因素可以期待，中國的刺激政策和美聯(lián)儲(chǔ)的降息都有望提供支撐。嘉盛集團(tuán)資深分析師Razan Hilal對記者表示，中國正在尋求更積極的刺激措施，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)5%左右的GDP增長目標(biāo)，如果這些措施成功，可能會(huì)促使全球石油需求上調(diào)，尤其是在2024年第四季度和2025年。

供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)解除

自10月1日伊朗對以色列發(fā)動(dòng)大規(guī)模導(dǎo)彈襲擊后，以色列方面誓言必將予以報(bào)復(fù)，放話或?qū)⒋驌粢晾适驮O(shè)施。好消息是，在多方斡旋下，以色列的態(tài)度有所軟化，同意將對伊朗的報(bào)復(fù)限于軍事目標(biāo)，避免攻擊伊朗的能源及核設(shè)施。

中東沖突下的原油供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，但奚佳蕊提醒，未來供應(yīng)層面仍存在一系列不確定性。以色列與伊朗之間的矛盾是否會(huì)擴(kuò)大并影響到中東地區(qū)原油的生產(chǎn)與輸出？歐佩克+是否進(jìn)一步放松減產(chǎn)政策？沒有完成減產(chǎn)任務(wù)的產(chǎn)油國是否會(huì)補(bǔ)足欠量？

瞿新榮也認(rèn)為，未來供應(yīng)方面的不確定性仍在，主要風(fēng)險(xiǎn)在于中東地緣沖突，盡管以色列表態(tài)不會(huì)攻擊伊朗的石油和核設(shè)施，但美國大選之后以伊沖突仍可能有新的變數(shù)，還要進(jìn)一步跟蹤。俄烏沖突下西方對俄羅斯的投資退出，俄羅斯石油產(chǎn)量也會(huì)受到一些影響。

在地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)緩解之際，歐佩克是否按計(jì)劃增加供應(yīng)成了另一大陰霾。由于油價(jià)大跌，9月5日，歐佩克在官網(wǎng)宣布，八個(gè)國家同意將自愿減產(chǎn)計(jì)劃延長兩個(gè)月至2024年11月底，將從12月1日按新計(jì)劃取消220萬桶/日的自愿減產(chǎn)。但歐佩克補(bǔ)充道，參與國可以根據(jù)需要靈活地暫?；虺蜂N這些產(chǎn)量調(diào)整決定。

歐佩克正面臨兩難，如果繼續(xù)減產(chǎn)，可能會(huì)失去更多的市場份額；但如果不采取長期行動(dòng)來應(yīng)對全球過剩，油價(jià)將進(jìn)一步走弱。

如果油價(jià)繼續(xù)疲軟，歐佩克會(huì)再度推遲恢復(fù)部分產(chǎn)量嗎？這一問題仍存在懸念，歐佩克尚未決定。奚佳蕊分析稱，由于長期的減產(chǎn)導(dǎo)致部分產(chǎn)油國丟失了市場份額，而且油價(jià)對于減產(chǎn)的利好已基本消化，因此在減產(chǎn)無法有效提振油價(jià)的前提下，為了挽回丟失的份額，歐佩克推遲增產(chǎn)的概率不大。

而在瞿新榮看來，歐佩克推遲增加產(chǎn)量是有可能的。盡管前段時(shí)間有消息稱沙特放棄100美元/桶的目標(biāo)價(jià)，但在美國和俄羅斯目前沒有大幅增產(chǎn)的情況下，沙特還是有一定的控盤能力，短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)大幅增產(chǎn)。不過，沙特的表態(tài)也體現(xiàn)了從關(guān)注價(jià)格到關(guān)注市場份額的微妙轉(zhuǎn)變，未來減產(chǎn)的力度可能會(huì)比之前弱一些。

油市邁向“供過于求”？

在油價(jià)大跌背后，油市供過于求的擔(dān)憂正在升溫。

IEA在月報(bào)中表示，以色列和伊朗之間不斷升級的緊張局勢可能給該地區(qū)的能源基礎(chǔ)設(shè)施帶來危險(xiǎn)，但在歐佩克+閑置產(chǎn)能接近紀(jì)錄水平之際，美國產(chǎn)量的增長將在2025年初造成供應(yīng)過剩。

歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行也一直是個(gè)大問題。由于伊拉克、哈薩克斯坦、俄羅斯等國未完全兌現(xiàn)減產(chǎn)承諾，歐佩克+提振油價(jià)的努力受到了影響。

歐佩克報(bào)告顯示，伊拉克9月產(chǎn)量削減了15.5萬桶/日至411.2萬桶/日，接近目標(biāo)400萬桶/日，但仍然超出配額，而且未能彌補(bǔ)此前超出的產(chǎn)量；哈薩克斯坦9月石油產(chǎn)量增加了7.5萬桶/日至154.5萬桶/日，也未能兌現(xiàn)減產(chǎn)承諾；俄羅斯9月石油產(chǎn)量減少了2.8萬桶/日，但仍維持在約900萬桶/日，超過了配額。

Oil Price Information Service全球能源分析主管Tom Kloza表示，石油市場將在2025年進(jìn)入動(dòng)蕩的一年，原油價(jià)格可能會(huì)跌得“非常低”。交易員不應(yīng)該押注中東的供應(yīng)中斷，全球石油供應(yīng)已經(jīng)如此過剩，價(jià)格必然會(huì)下跌。

Kloza預(yù)計(jì)，2025年石油產(chǎn)量將超過世界實(shí)際需求，如果歐佩克+帶著之前削減的部分產(chǎn)量重返市場，2025年的情況將更加糟糕。

奚佳蕊對記者分析稱，隨著供應(yīng)的逐步增加，而需求卻持續(xù)疲軟，油市的基本面并不理想，并有進(jìn)一步向供大于求的趨勢演變。受此影響，原油價(jià)格或呈現(xiàn)階梯式下行的態(tài)勢。但在美聯(lián)儲(chǔ)降息及美國大選期間，油價(jià)或保持觀望式震蕩。此外，如果地緣緊張局勢升級，則不排除短期內(nèi)提振油價(jià)的可能性。

展望未來，瞿新榮認(rèn)為，今年四季度到明年上半年油價(jià)可能會(huì)偏弱，但從大方向看，布倫特原油價(jià)格在70美元/桶下方深度下探的可能性不大。美聯(lián)儲(chǔ)降息、中國刺激政策等因素會(huì)支撐油價(jià)。策略方面，可以關(guān)注布倫特原油價(jià)格在65~70美元/桶底部買入的機(jī)會(huì)。