證券時報
吳永芳
2024-10-21 17:14
10月19日，片仔癀發布2024年三季度業績報告。業績報告顯示，2024年前三季度，片仔癀實現營收84.5億元，同比增長11.19%，實現凈利潤26.86億元，同比增長11.73%。
2024年前三季度，盡管片仔癀的營收和凈利潤依舊保持著雙位數的增長，但增幅已明顯放緩。就在去年同期，片仔癀相關數據還為同比增長14.88%和17.16%。
再看三季度單季度，片仔癀實現營收28億元，同比增長9.6%，實現凈利潤9.65億元，同比增長11.73%。
這是自新冠大流行結束以來，片仔癀三季度單季度營收和凈利潤增幅最差的表現。其中，營收增幅更是首度跌至個位數。
數據反映出片仔癀銷售疲軟的現狀，同時，凈利潤的增長彈性也漸減弱了。
片仔癀主要靠給片仔癀系列產品提價，拉動業績增長。其中，提價最直接的作用是拉動凈利潤增長，即便片仔癀銷售量并沒有大幅增加，但凈利潤卻獲得更大的增長彈性。
2023年，片仔癀對其片仔癀系列產品進行了第20次提價。2023年5月5日，片仔癀公告，鑒于片仔癀產品主要原料及人工成本上漲等原因，主導產品片仔癀錠劑國內市場零售價格將從590元/粒上調到760元/粒，供應價格相應上調約170元/粒；海外市場供應價格相應上調約35美元/粒。
這次提價，沒有顯現出以往的效果。由最新披露的2024年前三季度業績可知，2024年前三季度，片仔癀的營收和凈利潤僅同比增長11.19%和11.73%。
但就在此次提價的前一次，即第19次提價，當時帶來的業績提升效果立竿見影。
2020年1月，片仔癀對片仔癀系列產品進行了第19次提價。2020年1月21日，片仔癀公告，鑒于片仔癀產品主要原料及人工成本上漲等原因，公司決定自公告之日起，公司主導產品片仔癀錠劑國內市場零售價格將從530元/粒上調到590元/粒，供應價格相應上調約40元/粒；海外市場供應價格相應上調約5.8美元/粒。
據次年2021年三季度業績，2021年前三季度，片仔癀的營收增長了8.23%，為61.12億元，但凈利潤卻同比增長了51.33%，為20.11億元。
相關增幅在第三季度單季度的差額更為明顯。三季度是片仔癀的銷售旺季之一，主要由于中秋節的送禮需求。
2021年三季度單季度，片仔癀的營收增長了22.89%，為22.63億元，但凈利潤卻同比增長了93.08%，為8.96億元。
由最新披露的2024年三季度業績可知，2024年三季度單季度，片仔癀的營收和凈利潤僅同比增長9.6%和11.73%。
如今提價這一招已不再管用。
一是，片仔癀系列產品價格已實在太高昂，甚至比黃金還貴。提價的做法實際上是將上漲的成本轉嫁給了消費者，對于本身就不算大的片仔癀產品消費群體，這種拉動業績的方式或即將接近天花板。
據界面新聞統計，2004年至2023年，片仔癀錠劑產品提價共20次，零售價從最初的325元/粒升至760元/粒。
二是，片仔癀系列產品的成本端不斷升高，持續擠壓著片仔癀靠提價才維持的毛利。
天然麝香和天然牛黃是片仔癀的兩大核心原料成本，兩者所占原材料成本的比重達到90%。以天然牛黃為例，據中藥材天地網，截至今日，天然牛黃價仍維持在165萬元/公斤的高位，而就在10年前，2014年，天然牛黃價格僅為20萬/公斤。
片仔癀也并非沒看到公司業務結構上的問題，其正急迫地尋求多元化。
一是，追求片仔癀系列產品的多元。片仔癀一直試圖將仔癀系列產品適應證拓展到肝癌領域，打開更大市場。界面新聞曾報道，片仔癀要聯合PD-1治肝癌。不過，該臨床為單臂試驗，是一項充滿爭議的研究。即若PD-1和片仔癀聯用確實給患者帶來獲益，其中有多大大作用由片仔癀貢獻，是無法確定。
二是，不僅依靠片仔癀系列產品。片仔癀一直試圖化妝品和保健品轉型。但比起云南白藥、江中藥業等前輩，片仔癀在這方面表現還很一般。
例如，2024年8月，片仔癀就打算花2.54億元跨界風油精。8月10日晚間，片仔癀公告，公司擬以2.54億元收購漳州市明源香料有限公司（以下簡稱明源香料）100%股權，指向明源香料旗下占有30%股權的風油精廠——水仙藥業。
但該跨界收購行為最終招來上交所監管問詢。片仔癀也不得不暫緩跨界收購。界面新聞曾報道，該收購事項存在兩個特別需要關注的地方。這筆收購涉及關聯交易。被收購的明源香料是一家零營收的公司。如果僅依靠每年300萬元的分紅現金，片仔癀此次收購所花的2.54億元或需85年才能回本。一是，這筆收購涉及關聯交易。收購價是否合理，是否涉嫌向地方國資輸送利益。二是，是否能與片仔癀現有產業形成協同效應。
