券商中國
吳琦
2024-10-22 22:04
10月21日晚，港股公司中糧家佳康(01610.HK)公告，公司與中糧產業投資訂立收購協議，中糧產業投資同意出售且公司同意收購目標公司中糧嘉華100%股權，經雙方按一般商業條款公平友好協商，厘定的買方收購目標公司100%股權的代價為15.69億元（人民幣，下同）。
中糧家佳康表示，收購事項契合公司發展戰略，將有利于公司進一步完善全產業鏈戰略布局，降低養殖成本，優化業務結構，提升抗風險能力。今天中糧家佳康股價漲1.32%至1.53港元，市值為70.1億港元。
據介紹，目標公司中糧嘉華的主營業務為投資控股，全資控股中糧飼料。中糧飼料致力于為客戶提供全面的動物營養解決方案，核心業務涵蓋豬飼料、反芻飼料、禽飼料、水產飼料、預混料等飼料產品的研發、生產、銷售及配套技術服務。憑借著優質的產品質量、良好的技術服務和企業信譽，中糧飼料旗下核心品牌“五谷豐登”和"銳科"的品牌影響力日益增強，市場規模穩步擴大，已發展成為全國性動物營養解決方案提供商。產能布局方面，截至2023年末，中糧飼料在全國擁有21家飼料加工廠，廣泛的產能布局使得中糧飼料能夠更好地服務于眾多全國領先養殖集團；研發實力方面，中糧飼料具備專業的飼料研發團隊，能夠針對養殖客戶需求提供科學的動物營養解決方案；市場競爭力方面，憑借多年積累的良好客戶口碑，中糧飼料2023年生產及銷售飼料超過200萬噸，行業地位穩步提升。
中糧家佳康是中糧集團旗下的全產業鏈肉類業務平臺，業務包括飼料生產、生豬養殖、屠宰分割、生鮮豬肉和肉制品生產、銷售，并在全球肉類主產區進行全品類(豬肉、牛肉、禽肉及羊肉)直采以及進口分銷。公司旗下肉食品牌“家佳康”，先后成為中國體育代表團2012年—2015年肉類食品供應商，國家體育總局訓練局授權的“體育訓練局國家隊運動員備戰保障產品”，2023北京半程馬拉松官方指定肉品，并常年為多支國家隊和省級體育單位及運動隊供應肉食產品，在高端冷鮮豬肉領域處于行業領先地位。秉承航天“零失誤”標準，“家佳康”還是中國航天事業合作伙伴。旗下肉食品牌“萬威客”，采用歐洲先進的生產設備及工藝，通過嚴苛標準生產香腸、培根、火腿等高端低溫肉制品?！叭f威客”精耕于華南地區，并活躍在全國各大一、二線城市。
2024年上半年，家佳康實現營業收入45.71億元，同比下降21.4%，據公告，這主要與生豬出欄量同比降低、肉類進口業務主動縮量有關。由于養殖業務仍處于虧損狀態，生物資產公允價值調整前凈虧損3.87億元，同比轉虧。
中糧家佳康稱，公司持續完善戰略布局，秉承成本領先、科技驅動與品牌引領的核心戰略導向，致力于打造更具競爭力的全產業鏈綜合肉類企業。此次對目標公司的收購，將有力推動公司進一步完善包括飼料業務在內的全產業鏈，加速戰略目標的實現。具體表現在以下方面：
一，契合公司發展戰略，有助于進一步增強核心競爭力。本次收購與公司長期發展戰略高度契合。成本方面，飼料是生豬養殖的主要成本之一，本次收購將提升本集團的飼料自給率，降低飼料采購成本和中間環節費用，并更加深入地整合中糧集團的產業資源，充分借助其產業優勢，實現在行情分析、原料采購等方面的產業協同，有效降低養殖成本；研發方面，中糧飼料具備專業的研發團隊，能夠針對養殖客戶需求提供科學的動物營養解決方案，本次收購將整合雙方的研發資源，運用中糧飼料的研發經驗進一步優化本集團養殖飼料配方，驅動養殖效率提升。因此，本次收購有助于增強公司核心競爭力。
二，優化業務結構，提升業務抗風險能力。本次收購完成前，公司的收入主要來源于生豬、生鮮豬肉、肉制品及進口肉類產品，受生豬養殖行業周期性波動影響較大。而中糧飼料產品結構多樣，覆蓋生豬、反芻、禽類、水產等多個飼料品類，除公司外，還服務于包括蒙牛在內的眾多全國領先養殖集團。通過本次收購，公司能夠進一步增強收入構成的多元性。一方面，利用飼料行業和生豬養殖行業不同的波動周期，有效降低周期性波動的影響；另一方面，通過對反芻、禽類、水產等生豬養殖以外養殖領域的覆蓋，進一步分散經營風險，提升公司整體抗風險能力。
三，優化財務指標，提高盈利能力。近三年，目標公司每年除稅后溢利大概穩定在人民幣0.95億元至1.55億元之間，股本回報率在8.1%至12.1%之間，本次收購將提高公司的盈利能力，僅供說明用途，本次收購完成后，公司截至2024年6月30日止6個月的每股盈利（年化后）將從0.11元提升至0.14元，股本回報率（年化后）將從5.3%提升至7.0%。另外，目標公司近三年經營活動所得現金凈額分別為4.14億元、1.45億元和2.78億元，保持持續的現金流入，本次收購將進一步改善公司的現金流狀況。
本次收購完成后，目標公司將成為公司的全資附屬公司，雙方的整合將進一步優化公司財務指標，提高盈利能力及現金流水平，提升公司的綜合競爭力。
四，完善全產業鏈戰略布局，提供新發展動能。憑藉著獨特的原料采購優勢、扎實的研發能力、穩定的產品質量、專業化市場化的團隊、良好的技術服務和企業信譽以及有影響力的核心品牌“五谷豐登”和“銳科”，近年來中糧飼料市場規模穩步擴大，已發展成為全國性動物營養解決方案提供商，未來發展前景廣闊。
通過本次收購，集團將整合上游優質資源，進一步完善全產業鏈戰略布局，強化成本領先、科技驅動與品牌引領的核心戰略導向，獲得新的發展動能，加速構建更具競爭力的全產業鏈綜合肉類企業。
