證券時報
吳瞬
2024-10-17 07:23
今年以來，境外固收產品及配置了境外資產的固收理財產品，發行提速。
券商中國記者查閱中國理財網，截至9月21日，含有“美元”“環球”“ QDII”“境外”字樣的主題理財存續產品，分別為 963只、648只、174只、1471只（注：上述數據未除重，可能出現一只產品的名字含兩個前述名詞的情況）。而據普益標準統計，年初至今含有“QDII”“海外”及“美元”等字樣的主題理財新發產品700余只，遠高于去年全年水平。其中固收策略的QDII理財產品，尤其受到投資者追逐。
在美聯儲50個基點降息落地以及降息預期持續升溫的眼下，未來美元理財產品的收益和新發產品的業績比較基準走低是難以避免的。那么，美元理財產品，該拿什么穩住收益？專業資管機構和分析師給出的答案是，美債仍具有配置價值。
境外主題資產和產品均升溫
從產品端和資產端，今年以來境外主題明顯升溫。
從產品端，理財公司加大力度發行了配置美元資產、匯率、QDII基金等資產的理財產品。
以美元理財產品為例，根據普益標準披露的數據，今年以來，截至9月21日，由理財公司發行的美元理財產品約有550只。
值得一提的是其業績表現，呈現前期走高后期下降的趨勢。截至6月底，相關美元理財今年以來的平均年化收益率約4.72%。但到了9月末，相關產品的平均近1年年化收益率走低至2.5%，普遍低于其業績基準。
從資產端，雖然代客境外理財投資QDII等資產規模占比還很小，但是在穩步上升的。記者查閱中國理財網數據，截至今年6月末，代客境外理財投資QDII占比0.9% ，前年末該數據為0.6%，去年末為0.8%。
普益標準指出，在產品設計上，理財公司新發產品中有以下幾個特點和趨勢：
首先是多元資產配置：越來越多的固收類產品開始引入結構性票據、匯率衍生工具等海外資產進行風險對沖和收益增強；
其次是增加彈性收益設計：為應對海外市場波動，部分新發固收產品開始融入彈性收益設計，如將部分收益與全球宏觀經濟或利率變化掛鉤；
再次是匯率風險對沖工具的廣泛應用：為降低匯率風險對收益的負面影響，理財產品開始更廣泛地采用匯率對沖策略，如使用遠期、掉期等工具。
降息下的美元理財或增配美債
以美元存款為主要投資標的的美元理財產品，收益與美聯儲貨幣政策緊密掛鉤。
2022年以來美聯儲的加息操作，將利率上行預期傳導到美元理財產品凈值。所以事實上美元理財高收益率、高發行量的“雙高”行情，已經持續了一段時間了。
近幾個月加息預期濃厚，所以事實上多家商業銀行在降息落地之間，就已經提前下調美元存款利率。從目前市場上美元存款利率情況來看，過往5%以上利率難覓蹤影。同時，多家理財公司也下調了相關新發美元理財產品的利率。
9月19日，美聯儲決定降低聯邦基金利率的目標范圍至4.75%到5%，一下子減少了50個基點，這也是自2020年來的首次降息。降息落地后，不少商業銀行對媒體表示，接下來還將繼續調降美元存款利率。
市場關注的是，如果降息傳導至美元理財產品的凈值已經無法避免，那么這些產品將會如何做資產配置上的變更來穩定收益？
貝萊德建信理財副總及首席固收投資官王登峰指出，以往美聯儲的降息幾乎是一步到位的，但這次不同，市場對降息已經有了比較充分的預期，所以它是一個漸進式的過程，是掛鉤全球經濟一些主要數據指標來調整的 。
貝萊德建信理財發行的貝遠美元固定收益類理財產品系列，此前主要投資標的以境內外的美元存款為主。考慮到用戶對于穩定性的訴求，王登峰告訴記者，貝萊德建信理財目前獲批的QDII額度總共有1.7億美元，后續還準備持續發行QDII產品，后續儲備的產品會投資一些境外美元債券。
美元降息后，美元理財產品會加大對美債的配置力度的結論，同樣也得到了分析師的支持。
華寶證券分析指出，在美聯儲降息過程中，投資美債票息收益將持續走弱，美債價格上漲帶來資本利得收入持續為正，美元理財產品仍具有配置價值。但同時華寶證券也指出：未來美元理財產品的收益和新發產品的業績比較基準或將走低，可能會影響部分銀行或理財機構的美元理財產品發行節奏。
校對：王朝全???
