證券時報網
康殷
2024-10-23 19:21
中國資產的目標價，又獲密集上調！
摩根士丹利發布的最新研報，將泡泡瑪特目標價由69港元升至81港元；野村將比亞迪H股目標價上調23%至375港元；大和證券則將福耀玻璃H股目標價從47港元上調至68港元；瑞銀將中國人壽H股目標價從14.5港元上調至19港元；另外，里昂上調了聯想集團港股目標價，花旗上調了嗶哩嗶哩美股目標價。
二級市場上，今日A股及港股市場均有不錯表現。截至下午13時20分左右，恒生指數漲幅接近2%，恒生科技指數漲幅接近3%，泡泡瑪特漲超18%，理想汽車漲近9%，美團漲超6%，京東集團漲超3%，騰訊控股、攜程集團、蔚來、比亞迪H股漲幅均超過2%。A股方面，滬指、深證成指、創業板指漲幅均超過1%，中國人壽漲超3%，中國平安漲2.8%，光伏、鋰電、汽車等板塊紛紛走強。
與此同時，國際投行摩根大通和瑞銀雙雙調高中國2024年經濟增長預測至4.8%，原因是第三季度增長超出預期。幾天之前，高盛集團將2024年中國經濟增速預期從4.7%上調至4.9%。
接下來，資本市場又會如何演繹呢？
密集上調
最近幾天，外資機構又開始密集上調中國資產的目標價，涉及的上市公司包括泡泡瑪特、比亞迪、福耀玻璃、中國人壽、聯想集團、嗶哩嗶哩等。
其中，摩根士丹利最新研究報告指出，泡泡瑪特第三季銷售同比增長達到120%—125%，增長的幅度和速度遠超出該行預期。摩根士丹利認為海外市場潛力、仍在初步階段的業務，以及內地的消費者情緒改善等三大因素可推動泡泡瑪特2025年至2026年良好銷售增長，因此分別上調該公司今年至2026年的每股盈利預測27%、18%及14%。該行將泡泡瑪特目標價由69港元升至81港元，重申“增持”評級。
野村證券發布的最新研究報告，將比亞迪H股目標價上調23%，從305港元上升至375港元，并重申對比亞迪H股的“買入”評級。野村證券認為，隨著比亞迪在2024年執行其業務策略，包括降價和推出新的插電式混合動力平臺DM-i5.0，預計其在中國市場的份額將進一步擴大。
野村證券預計，比亞迪今年的電動車出貨量將達到400萬輛，進一步鞏固其在中國市場的領先地位。此外，比亞迪的海外擴展計劃預計將支持其中長期增長。野村證券還調整了比亞迪2024年至2026年的收入預期，增幅為1.1%至4.5%，并調整同期經營利潤率0.3%至0.4%。野村證券預測，比亞迪2023至2026年的出貨量年復合增長率為26%，收入年復合增長率為19%，盈利年復合增長率為23%。
花旗分析師也在一份報告中寫道，由于強勁的銷售、有效的成本控制和收入結構的變化，比亞迪第三季度的盈利勢頭可能會更好。根據投資者的反饋，他們預計凈利潤為105億元至118億元人民幣。花旗表示，比亞迪第四季度的銷量也可能意外上升，11月份的月銷量可能達到50萬輛。
福耀玻璃的目標價也被大幅上調。大和證券發布研報，將福耀玻璃目標價由47港元上調至68港元。大和證券認為，福耀玻璃第三季度業績顯示高質量增長，經常性凈利潤超出預期16%，且未來預計有多種催化因素。福耀玻璃受惠于自8月起實施的換車補貼刺激政策，該政策帶動了新車銷售增長。另外，雖然美國第三季度輕型車銷售量同比減少3%，但由于汽車貸款利率降低，預期美國新車銷量將于明年見底。大和證券上調福耀玻璃2024至2026年的收入預測1%—3%，而期內凈利潤預測則調升9%至19%，重申其“買入”評級。
嗶哩嗶哩美股目標價也被花旗上調。花旗指出，嗶哩嗶哩預計將于下月中旬公布第三季度業績，預期該公司的收入及經調整盈利均符合市場預期。由于游戲《三國：謀定天下》第二季及第三季取得成功，預計第三季的游戲收入將按年增長67%。廣告的動力或會隨著基礎改善而持續至第三季，并在第四季繼續優于同業。
花旗表示，隨著營業額組合轉向游戲及廣告業務，雖然在新游戲需投放更多市場推廣開支，但預計嗶哩嗶哩的非通用會計準則營運利潤將錄得扭虧轉盈，并將2025年及2026年盈測分別上調3%和1%，以反映《三國：謀定天下》的表現略優于預期，并將目標價由16美元上調至22美元，維持“中性”評級。
日前，里昂上調了聯想集團港股目標價至12.8港元。里昂預計聯想集團第二財季的凈利潤達3.7億美元，高于早前預測的3.31億美元，主要是由于穩健的個人電腦增長勢頭。里昂表示，根據IDC的資料，聯想集團今年第三季度的個人電腦出貨量跑贏市場，該行預計其在第四季度將繼續擴大市場占有率。里昂預期聯想集團第三財季表現強勁，并受惠于進一步的個人電腦勢頭及人工智能服務器交付。里昂將聯想集團2025財年凈利潤預測由12億美元上調至13億美元，而2026財年預測則由14.9億美元上調至15.6億美元，目標價由12.2港元上調至12.8港元，重申“跑贏大市”評級。
此外，瑞銀上調中國人壽H股目標價，由14.5港元升至19港元，評級“買入”。中國人壽近日發布業績預告，預計前三季度歸母凈利約1011.35億到1087.67億元，同比增長約165%到185%。瑞銀認為，中國人壽盈喜預測大幅高于市場預期，對首九個月的指引較市場預測高出67%至80%。瑞銀預期，中國人壽全年凈利潤按年增長1.33倍至1080億元，另對其2024至2026年凈利潤預測各上調2.34倍、98%及94%，同時將其今年新業務價值與隱含價值(EV)預測分別上調3%及5%。
投行高盛的最新研報，維持中國平安“買入”評級，維持目標價52港元。不過，高盛上調了中國平安的2024年至2026年新業務價值預測。高盛指出，中國平安第三季度業績大致符合該行對其全年預期。新業務價值超出預期，壽險新業務價值也顯著超過該行及市場預期，主要受惠于新保單銷售的強勁增長和利潤率擴張。該行認為，中國平安基本營運趨勢改善。公司如要推動進一步估值重評，明年的銷售需要有強勁的勢頭，且經濟增長前景要有所改善。
高盛對中國平安2024至2026年的新業務價值預測上調9%至13%，以反映成本效率改善及產品重新定價驅動的利潤率擴張高過預期的預測；營運利潤預測上調2%至5%。
值得關注的是，最近幾天，外資還密集上調了中國經濟的增長預期。10月21日，國際投行摩根大通和瑞銀雙雙調高中國今年經濟增長預測至4.8%，原因是第三季度增長超出預期。而在幾天之前，高盛集團把2024年中國經濟增速預期從4.7%上調至4.9%，2025年經濟增長預期則從4.3%上調至4.7%。高盛集團表示，中國最新一輪刺激措施清楚表明決策者在周期性政策管理方面作出轉變并更加聚焦于穩定經濟增長。
資本市場后續將如何演繹？
二級市場上，10月22日，A股及港股市場表現依舊活躍。其中，A股三大指數震蕩攀升，滬指收漲0.54%連升三日，深證成指漲0.85%，創業板指漲0.3%，市場成交額逼近兩萬億元。港股市場上，科技股也多數上漲，截至收盤時，吉利汽車漲超7%，理想汽車漲近5%，美團漲近2%。
10月23日，A股及港股市場延續強勢。截至下午13時20分左右，恒生指數漲幅接近2%，恒生科技指數漲幅接近3%，滬指、深證成指、創業板指漲幅均超過1%。
那么，接下來，市場會如何運行呢？光大證券指出，政策在密集出臺之后，暫時進入觀察期，場內資金的觀望情緒亦升溫，市場重回存量博弈的格局，熱點分化輪動。上個交易日大漲的北交所，在22日迎來大幅調整，拖累了科技股分化調整；而前期滯漲的部分板塊迎來輪動炒作。展望后市，指數或將延續縮量震蕩整理的態勢，結構性行情、熱點分化輪動的風格有望延續。
中原證券分析師張剛表示，當前上證綜指與創業板指數的平均市盈率分別為13.67倍、33.57倍，處于近三年中位數平均水平，適合中長期布局。隨著國內宏觀調控、促增長政策持續落地推進，未來股指總體預計將保持震蕩上行格局，同時仍需密切關注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。建議投資者短線關注新能源、半導體、軟件開發、軍工以及汽車等行業的投資機會。
中郵證券分析師黃子崟認為，展望后市，激情終將向理性回歸，A股將轉向雙向波動。配置方面，短期博弈TMT賽道，中長期注重反轉思維。
國金證券分析師張弛認為，顯著“寬貨幣+寬財政”均作用在居民、企業及地方政府的“負債端”，通過彌補負債缺口、降低負債壓力，促使相關部門資產負債表改善，從而為未來輕裝上陣、促消費、投資及激活國內經濟作充分準備。繼續對本輪“反彈”行情持樂觀態度，結構上尤其建議重視“科技牛”。
中金公司指出，本輪行情啟動初期非銀、地產鏈、泛消費等政策關聯度較高的順周期板塊領漲，隨后受益于流動性寬松和市場風險偏好抬升，行情切換至科技成長板塊，尤其是在十月A股整體進入震蕩期后科技領域具備相對韌性。
當前投資者較為關注科技成長風格是否會在本輪行情中占優，以及持續性如何。中金公司分析員李求索、黃凱松等人表示，從產業趨勢上看，2025年有望迎來AI消費終端逐步普適，有望推動需求上行。未來關注不同子行業景氣度和格局變化，如在本輪半導體上行周期中，廠商擴產意愿增強，明年部分子行業供需格局或可能發生轉變。中期科技成長風格仍有望占優，但需密切關注海內外宏觀和產業趨勢邊際變化，重點關注半導體、消費電子、通信設備等。
校對：彭其華
